股票选择题（股票考题）

　　股票上市-考题

　　发起认购不能技术入股

　　也就是不能用无形资产入股

　　应该是全部实收资本，而且是要发起人全额认购，事实上他们又向社会公众募集，这个是不合法的，然后抵押贷款的150万元也是不合法的

　　其他应该没问题

　　呵呵，公司法你看看就知道了

　　不知道我说的是不是对的～

　　急需 关于股票质押式回购相关 考题、试题

　　前几天出的，参考一下吧

　　1、客户于2014年8月1日进行股票质押回购初始交易，并申报成功，资金将于（C）到帐。

　　A、2014年8月1日B、2014年8月2日C、2014年8月4日 D、2014年8月5日

　　2、股票质押回购最长交易期限不超过（C）

　　A、1年 B、2年 C、3年 D、5年

　　1、融出方包括（ABCD）

　　A、证券公司 B、证券公司管理的集合资产管理计划 C、定向资产管理客户 D、专项资产管理计划

　　3、哪些是股票质押回购关于国有股的规定（BCD）

　　A、用于质押的国有股数量不得超过其所持该国有股总额的60%

　　B、董事会同意开展股票质押回购业务的决议

　　C、资金可以用于买卖股票

　　D、取得省级以上主管财政机关出具的《上市公司国有股质押备案表》

　　4、当前质押市场的特点是（BCD）

　　A、沪市初始交易金额远大于深市

　　B、限售股比例较高

　　C、大部分券商已开展该项业务

　　D、场外转入场内趋势明显

　　5、股票质押回购业务包括哪些费用（AB）

　　A、交易经手费 B、质押登记费 C、过户费 D、印花税

　　2、某投资者拟质押4只股票，股票A数量为10000股，股票B数量为20000股，股票C数量为30000股，股票D数量为40000股，期限30天，公司给定利率为年化9%，核定初始交易金额100万，请问客户到帐金额为多少？到期后支付利息为多少？（请分步骤计算）

　　答：

　　利息为：100万×0.09/360×30天=7500元

　　到帐金额：

　　股票A质押登记费为1000股×0.001=10元100元=100元

　　同理股票B、C、D质押登记费分别为100元

　　质押登记费=100×4=400元

　　股票经手费为：100元×4=400元

　　费用合计为：800元

　　到帐金额为：100万元-800元= 999200元

　　证券交易模拟试题

　　红色为重点，蓝色次之，棕色一般掌握（考前冲刺可不看）

　　第一章 证券交易概述

　　知识点101（P1-3）：证券交易的概念及原则。

　　证券交易是指已发行的证券在证券市场上买卖的活动。（□证券发行与交易的相互关系在基础复习中已有）。

　　□证券交易的三特征：证券的流动性、收益性和风险性。（不包括期限性）。证券之所以能够流动，是因为它可能带来一定得收益。

　　新中国证券交易市场的建立始于1986年。1988年我国开放了国库券转让市场。1990年12月19日和1991年7月3日，上交所和深交所先后正式开业。1992年B股在上交所上市。1999年7月1日，《证券法》开始实施。2005年4月启动股权分置试点改革。2006年1月1日，新修订《证券法》开始实施。

　　□证券交易遵循三公原则：

　　1、公开原则。信息公开，其核心要求是实现市场信息的公开化。1934年美国《证券交易法》确定。

　　2、公平原则。□（公平与公正的区别）指参与交易的各方获得平等的机会。交易主体的资金数量、交易能力可能不同，但不能因此而给予不公平的待遇或歧视。

　　3、公正原则。指公正地对待交易的参与各方。（注意同公平原则的区别，公正原则一般会后公正两字，公平原则一般有公平或平等的字眼）

　　知识点102（P3-6）：证券交易的种类及方式。

　　□按照证券交易对象的品种划分，证券交易包括（具体内容包含在基础学习中）：

　　1、股票交易。在证券交易所进行，称为上市交易；在场外交易市场进行，常见形式是柜台交易。

　　2、债券交易。

　　3、基金交易。

　　4、金融衍生工具交易。包括：权证交易、金融期货交易、金融期权交易、可转换债券交易等。

　　□根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，证券交易方式有现货交易、远期交易和期货交易。其他有回购交易和信用交易。

　　1、现货交易。现款买现货。

　　2、远期交易和期货交易。

　　3、回购交易。具有短期融资的属性。

　　4、信用交易。是投资者通过交付保证金取得经纪商信用而进行的交易。主要特征是投资者买卖证券的资金或证券有一部分是从经纪商借入的。我国过去禁止信用交易，但现在可以合法开展融资融券业务。

　　知识点103（P7-12）：证券交易参与人。

　　1、证券投资者。分为个人投资者和机构投资者。□买卖证券的基本途径：一是直接自行买卖。如柜台市场。二是经纪商代理。□（可出成多选题）我国规定，证券交易所、证券公司和证券登记结算机构的从业人员、证券监督管理机构的工作人员以及法律、行政法规禁止参与股票交易的其他人员，在任期或法定限期内，不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票，也不得收受他人赠送的股票。

　　一般的境外投资者可以投资B股；

　　□（可出多选题）而合格境外机构投资者则可以在批准额度内交易除B股以外的其他品种。

　　2、证券公司。

　　□证券公司设立条件：（1）公司章程；（2）主要股东3年无违法，净资产不低于2亿元；（3）高管任职资格，从业人员从业资格；（其它显而易见）。

　　□(必考题)证券公司七大业务：

　　（1）证券经纪、证券投资咨询、与证券有关的财务顾问

　　（2）证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务

　　前三项业务注册资本最低限额5000万元；后四大业务一项的为1亿元；后四大业务2项以上的为5亿元。为实缴资本。可根据审慎监管原则和各项业务的风险程度调整（向上）。

　　3、证券交易所。□作用在于：一是，为证券提供交易条件；二是，提供公开、公平、充分的价格竞争，以发现合理的交易价格；三是，实施公开、公正和及时的信息披露；四是提供迅捷的交易与服务。□分为证券交易所和其他交易所：

　　（1）证券交易所。

　　□又称“场内交易市场”，证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人，其设立和解散由国务院决定。其本身不持有证券，也不进行证券的买卖，不能决定证券交易的价格。

　　□证券交易所的职能有：①提供场所和设施；②制定业务规则；③接受安排证券上市；④组织监督证券交易；⑤对会员进行监管；⑥对上市公司进行监管；⑦设立证券登记结算机构；⑧公布市场信息。（除第七项外，答案一目了然）。

　　□证券交易所不得直接或间接从事的事项有：①以营利为目的的业务；②新闻出版业；③发布对证券价格进行预测的文字和资料；④为他人提供担保等。

　　我国证交所采用会员制，设会员大会、理事会和专门委员会，理事会是证券交易所的决策机构，理事会下面可设其他专门委员会。证券交易所设总经理，由国务院证券监管机构任免。

　　（2）其他交易所。证券交易所以外的证券交易市场，包括分散的柜台市场和一些集中性市场。柜台交易又称点头市场，交易是一对一的方式，转让价格一般由证券公司报

　　证券从业人员考试试题

　　一、单项选择

　　1．确定证券投资政策涉及到：▁▁▁▁。

　　A.决定投资收益目标、投资资金的规模、投资对象以及采取的投资策略和措施

　　B.对投资过程所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进行考察分析

　　C.确定具体的投资资产和投资者的资金对各种资产的投资比例

　　D.投资组合的修正和投资组合的业绩评估

　　2．进行证券投资分析的方法很多，这些方法大致可以分为：▁▁▁▁。

　　A.技术分析和财务分析 B.技术分析、基本分析和心理分析

　　C.技术分析和基本分析 D.市场分析和学术分析

　　3．组建证券投资组合时，个别证券选择上是指▁▁▁▁。

　　A.预测和比较各种不同类型证券的价格走势，从中选择具有投资价值的股票

　　B.预测个别证券的价格走势及其波动情况

　　C.对个别证券的基本面进行研判

　　D.分阶段购买或出售某种证券

　　4．证券投资的目的是：▁▁▁▁。

　　A.收益最大化 B.风险最小化

　　C.证券投资净效用最大化 D.收益率最大化和风险最小化

　　5．在下列哪种市场中，技术分析将无效

　　A.弱式有效市场 B.半弱式有效市场

　　C.半强式有效市场 D.强式有效市场

　　6．我国证券投资分析师的自律组织是：▁▁▁▁。

　　A.中国证监会

　　B.中国证券业协会投资分析师专业委员会

　　C.中国注册会计师协会证券投资分析师专业委员会

　　D.证券交易所办的投资分析师委员会

　　7．“市场永远是错的”是哪种分析流派对待市场的态度

　　A.基本分析流派 B.技术分析流派

　　C.心理分析流派 D.学术分析流派

　　8．下列哪种分析方法是从经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理推导出的

　　A.技术分析 B.基本分析

　　C.市场分析 D.学术分析

　　9．如果两种债券的息票利率、面值和收益率等都相同，则期限较短的债券的价格折扣或升水会：

　　A.较小 B.较大

　　C.一样 D.不确定

　　10．债券的收益率随着债券期限的增加而减少，这种债券的曲线形状被称为▁▁▁▁收益率曲线类型。

　　A.正常的 B.相反的

　　C.水平的 D.拱形的

　　11．某种债券年息为10%，按复利计算，期限5年，某投资者在债券

　　券发行一年后以1050元的市价买入，则此项投资的终值为：▁▁▁▁。

　　A.1610.51元 B.1514.1元 C.1464.1元 D.1450元

　　12．下列哪项不是影响股票投资价值的内部因素：▁▁▁▁。

　　A.公司净资产 B.公司盈利水平

　　C.公司所在行业的情况 D.股份分割

　　13．股票内在价值的计算方法模型中，下列哪种假定股票永远支付固定的股利：▁▁▁。

　　A.现金流贴现模型 B.零增长模型

　　C.不变增长模型 D.市盈率估价模型

　　14．可转换证券的转换价值的公式是：▁▁▁▁。

　　A.转换价值=普通股票市场价格×转换比率

　　B.转换价值=普通股票净资产×转换比率

　　C.转换价值=普通股票市场价格/转换比率

　　D.转换价值=普通股票净资产/转换比率

　　15．某公司可转换债权的转换比率为20，其普通股股票当期市场价格为40元，债券的市场价格为1000元。则其转换升水（贴水）比率是：▁▁▁▁。

　　A.转换升水比率：20% B.转换贴水比率：20%

　　C.转换升水比率：25% D.转换贴水比率：25%

　　16．下列关于认股权证的杠杆作用说法正确的一项是：▁▁▁▁。

　　A.认股权证价格的涨跌能够引起其可选购股票价格更大幅度的涨跌

　　B.对于某一认股权证来说，其溢价越高，杠杆因素就越高

　　C.认股权证价格同其可选购股票价格保持相同的涨跌数

　　D.认股权证价格要比其可选购股票价格的上涨或下跌的速度快得多

　　17．“准货币”是指：▁▁▁▁。

　　A.M1 B.M1-M0

　　C.M2 D.M2-M1

　　18．在下列何种情况下，证券市场将呈现上升走势：▁▁▁▁。

　　A.持续、稳定、高速的GDP增长

　　B.高通胀下GDP增长

　　C.宏观调控下的GDP减速增长

　　D.转折性的GDP变动

　　19．在经济周期的某个时期产出、价格、利率、就业呈现出不断上升的趋势，则说明经济变动处于▁▁▁▁阶段。

　　A.繁荣 B.衰退 C.萧条 D.复苏

　　20．下列哪项不是税收具有的特征？▁▁▁▁。

　　A.强制性 B.无偿性

　　C.固定性 D.平等性

　　21．当社会总需求大于总供给，中央银行就会采取▁▁▁▁ 的货币政策。

　　A.松的 B.紧的

　　C.中性 D.弹性

　　22．下列哪项不是宏观经济政策？▁▁▁▁。

　　A.财政政策 B.货币政策

　　C.利率政策 D.收入政策

　　23．收入政策的总量目标着眼于近期的▁▁▁▁。

　　A.产业机构优化 B.经济与社会协调发展

　　C.宏观经济总量平衡 D.国民收入公平分配

　　24．下列哪项传递机制是正确的？▁▁▁▁。

　　A.本币利率上升，外汇流入，汇率上升，本币贬值，出口型企业收益增加

　　B.本币利率下降，外汇流出，汇率上升，本币贬值，出口型企业收益增加

　　C.本币利率上升，外汇流出，汇率下降，本币升值，出口型企业收益下降

　　D.本币利率下降，外汇流出，汇率上升，本币升值，出口型企业收益下降

　　25．股票市场供给方面的主体是：▁▁▁▁。

　　A.证券交易所 B.证券公司

　　C.上市公司 D.准备出售股票的投资者

　　26．行业经济活动是▁▁▁▁分析的主要对象之一。

　　A.微观经济 B.中观经济

　　C.宏观经济 D.市场

　　27．道-琼斯工业指数股票取自工业部门的▁▁▁▁家公司。

　　A.15 B.30

　　C.60 D.100

　　28．下列哪项不属于上证分类指数▁▁▁▁。

　　A.工业类指数 B.金融类指数

　　C.公用事业类指数 D.综合类指数

　　29．周期型行业的运动状态直接与经济周期相关，这种相关性呈现▁▁▁▁。

　　A.正相关 B.负相关

　　C.同步 D.领先后滞后

　　30．钢铁冶金行业的市场结构属于：▁▁▁▁。

　　A.完全竞争 B.不完全竞争

　　C.寡头垄断 D.完全垄断

　　关于股票的一道考题 高手进来帮忙解答一下吧

　　牛市成长的十大理由

　　在对国内股市走势的判断上，看“多”的声音似乎压倒了看“空”的，大牛市行情、股市“盛世论”、股市“黄金十年”等乐观论调回响于市场和学术界。乐观者的理由归纳起来有10条。

　　 理由之一：中国经济增长长期看好。

　　 “2006年股市行情繁荣的主要原因并不是流动性过剩。最大的原因是，2006年经济运行处于经济周期的上升阶段，而且是低通胀伴随的高增长。在这种大好的发展势头下，股市运行真正得到了经济周期上升的支撑。”中央财经大学证券期货研究所所长贺强表示。贺强认为，2007年肯定会延续2006年大牛市行情，但资本市场的运作将更加复杂。预计这波行情至少能持续到2008年奥运会。

　　 理由之二：股权分置改革胜局已定。

　　 “股改成功，改变了资本市场的利益关系，使上市公司全体股东有了共同的利益取向，理顺了原来错综复杂的利益关系。这是股权分置改革最大的功绩。过去屡禁不止的违规关联交易、违规并购，都是掏空上市公司利润的手段，今后这种现象将会大大减少。这样，上市公司配置资源的有效性将大大提高，股市的估值和定价功能将得到恢复。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求说。

　　 理由之三：人民币持续升值。

　　 国信证券综合研究所所长何诚颖认为，目前，人民币升值预期已经形成，只要人民币升值趋势不改，中国股市向上趋势不会改变。他预计，2007年至2010年人民币预计升值幅度为16%至20%。在涨跌互现的双向波动中，2007年人民币汇率升值幅度将在4%至5%，年底时人民币兑美元汇率将达到7.35。由于人民币升值等因素继续发挥作用，股市在2007年底将达到创记录的5300点。如果人民币升值时长为五年，上证指数最高可达7000多点。

　　 理由之四：上市公司业绩增长。

　　 北京首创证券的一份分析报告称，股改完成后，大股东价值将通过上市公司市值来实现，因此大股东向上市公司注入优良资产的动力将空前强劲。股改以来，已经有数百家公司大股东承诺对上市公司注入资产，虽然目前还不能用明确数据来定量分析，不过，资产注入对上市公司业绩的提升潜力相当可观，用爆发式增长来形容并不为过。研究显示，A股市场已经进入“价值注入”阶段，预计未来三年内A股市场市值的复合增长率将达到44%。与此同时，在一个更加完善的资本市场中，上市公司迎来了内生性的增长时期。根据WIND提供的最新数据计算，全部A股的2006年预期业绩增长高达60%。大多数行业的实际业绩有望大幅超过市场预期。

　　 理由之五：市场估值依然合理。

　　 国投瑞银投资部总监刑修元认为，目前国内A股市场大的估值依旧处于合理水平，这为股市未来稳步发展留下了持续上升空间。以2006年12月15日为测算日，中标300公司2006年动态市盈率为19.18倍，2007年动态市盈率为15.61倍。因此，从动态的角度看，目前市场估值依然基本合理，并没有出现明显的高估。而且，从全球来看，根据瑞银环球资产的全球股票市场估值模型，目前A股市场依然是比较有吸引力的市场之一。

　　 理由之六：产业竞争优势。

　　 清华大学经济管理学院教授魏杰认为，2006年推动股市上涨的主要因素，在2007年还将会继续存在。这些因素除了货币现象和制度变革之外，还包括中国经济结构调整所引发的资本市场上升。按照目前的抽样分析，上升空间还有差不多五年左右时间，所以2007年这个因素还会带动股市有良好上升空间。

　　 理由之七：政策鼓励。

　　 中国国家信息中心发布的《2007年：中国与世界经济发展报告》预计，2007年1月开始实行的新会计准则预计将改进公司治理、增加上市公司透明度并将为股票市场吸引更多的国内或海外的机构投资者。同时决策部门将鼓励海外上市公司进入中国股票市场。中国人民大学金融信息中心报告认为，将来两税合一后，内资企业适用的法定税率将明显下调，执行高税率的公司则会受益。两税合一带来的市场预期将提升A股市场的估值引力。

　　 理由之八：金融创新。

　　 股指期货将于2007年早期推入市场，A股交易制度上只能做多不能做空的缺陷将得到修补，其“长牛效应”将进一步提升股市活跃度。平安证券表示，年内备兑权证可望面市。预计融资融券以及对部分类别的股票放宽涨跌停板限制、实施T+0日内回转交易等差别交易制度等也将相继推出。联合证券指出，国际上，股指期货交易规模和股票市场规模基本比例是1：1。中国目前股市市值规模已达10万亿元，按1：1的保守计算，股指期货的推出也相当于再造一个股市。

　　 理由之九：人口红利。

　　 银河证券近日发布的2007年度股市投资策略报告认为，中国进入人口红利时代，将从内需方面稳定保障上市公司的持续发展。上世纪六七十年代是中国人口出生的高峰期，这批高峰人口目前都进入了壮年期，也就是劳动创造能力与收入能力的高峰。他们的子女也将在未来10年左右持续进入成年期。这两代人所形成的人口高峰，被当今业内称为人口红利时代。

　　 理由之十：全球经济健康发展。

　　 根据国投瑞银的判断，进入2007年，全球经济的增长可能比2006年有所放缓，但整体增长率仍会较为强劲，保持在5%至6%。全球经济的健康发展，将会在世界各地的股市上有所体现，这种利好也将对我国国内的股票市场带来一些正面的影响。

　　 站在开放和金融市场全球一体化的角度，吴晓求更是大胆地提出了激动人心的目标：“到2020年，中国资本市场的战略目标是：以沪深市场为轴心形成的中国资本市场是全球最重要、规模最大、流动性最好的资产交易场所之一，其市值将达到60万亿到80万亿人民币。”

　　牛市化解矛盾，熊市激化矛盾；牛市有正财富效应，熊市有负财富效应。对于任何一个市场来说，牛市都是市场投资者期待的最理想的运行方式和最有益的市场状态，是股票市场发挥正面作用和积极效能的最基本条件和最适宜环境。特别是在中国股市还没有股指期货的状态下，牛市就几乎是投资者赢得利润的唯一机会。在中国股市经历了2006年的大牛市之后，社会各方对股市现状及其运行趋势的判断开始发生了微妙变化，“泡沫论”又渐渐开始抬头。在我看来，中国股市的牛市运行过程还远没有结束，不但中国股市和中国股民需要牛市，而且整个中国更需要牛市。没有一个长期的牛市过程，中国股市就很难真正完成股权分置改革这一具有划时代意义的伟大革命，中国经济就很难有效形成新的、市场化的资源配置机制，中国改革也就很难最终实现从旧体制向新机制跨越的“凤凰涅磐”。

　　市场走势的三重评价

　　 2005年7月以来的这一轮牛市，是中国股市建立以来最有意义的牛市。

　　 这是一轮最健康的牛市。这一轮的牛市，与人民币升值的步伐同时起步也同步发展，伴随了股权分置改革的整个过程。之所以说它最健康，是因为整个牛市的发展过程经历了中国股市成立以来最为深刻的价值发现和价值重估过程，虽然在市场的运行和发展中，也有过少数股票的大起大落，整个市场也经历了齐涨齐跌的过程，但在牛市的发展过程中，价值发现和价值重估成为市场的主流，市场上崇优弃劣的观念和机制正在逐步形成，蓝筹股已经成为市场上趋之若鹜的热点和焦点，市场上的资金流向、流量和流程正在发生有利于资源配置机制形成和作用的方向转变。虽然在整个市场上庄股现象还没有完全杜绝，虽然在去年年末大盘股出现了局部上涨过快的局面，但总体上来说，这一轮的牛市是中国股市成立以来最健康也是最值得肯定的牛市。健康——这是中国股市一年多来的发展主流，必须予以明确认识和充分肯定。

　　 这是一轮最深刻的牛市。与以往的牛市中刻意制造和挖掘题材有着本质的不同，这一轮牛市的形成与发展过程都与整个国民经济的成长息息相关，是中国股市成立以来与国民经济的整体走势和宏观经济政策联结得最为紧密的牛市。股市运行与人民币升值的趋势相互推动，使得中国股市第一次与国家的汇率政策和货币政策建立起了密切的和有机的联系；股市成长开始真正分享国家改革与发展的丰硕成果，股市的“晴雨表”功能开始得到逐步体现和提升；股市发展既为股权分置改革创造了良好的市场氛围，又不断地消化了股权分置改革所增加的巨大市场增量，并且反过来成为了市场稳定和市场发展的巨大促进力量。特别是，伴随着牛市的发展，市场对大盘股的承接能力也在逐步增强，使得中国银行和中国工商银行等超级大盘金融股能够在中国入世过渡期结束前就在市场上发行上市，从而极大地增强了中国银行业迎接国际资本挑战、提高自身市场化水平的能力和实力，也为整个国家市场化进程的加快推进提供了更为适宜的土壤和环境。

　　 这是一轮最持久的牛市。这一轮的牛市，不是一个简单的炒作过程，而是伴随中国经济长期高速发展的持久牛市。虽然我并不赞同市场上流行的“黄金十年”的说法，但这一轮的牛市将刷新中国股市以往牛市的所有记录，而成为中国股市在新千年中持续时间最长、发展程度最深、影响最为深远的超级大牛市，其对中国经济体制的全面影响，对中国资源配置机制的形成，对整个社会财富的累积和增加，都会远远超过中国历史上的所有牛市，并且会以辉煌的记录载入中国股市与中国改革的史册。

　　市场发展的三重空间

　　 从本质上说，这一轮的牛市反映的是中国经济的三大现象。一是货币现象。货币现象是中国股市由熊转牛的最基本原因，也是中国股市牛市进一步深化的最主要动力。人民币升值是中国综合国力全面提升的最综合体现，这种升值对中国股市的最直接和最重要的传导效应，就是中国股市中以人民币计价的资产的全面重估和整体升值。由于人民币升值将是一个长期的趋势，因而股市的走牛也将是一个漫长的过程。人民币升值的过程不结束，股市的牛市进程就不会逆转。这是中国股市的牛市趋势能够得以长期延续的一个基本原因和重要保证。二是制度现象。股权分置改革给中国股市所带来的巨大的制度变迁必然会在市场运行中反映出来，使得市场运行面临着与以往完全不同的制度环境和制度空间。全流通的市场自发地形成了对行政命令的抗逆机制，使得中国股市开始驶入市场化运行的快车道；全流通的市场使得股权激励机制变得现实而有意义，企业家市场的形成和作用将使得上市公司具有更深刻的成长内涵和创新空间，中国股市的发展基石将更加牢固；全流通的市场使得各类股东有了共同的利益基础和交流语言，上市公司也将因此而获得更优质的现实资产和更广阔的发展空间，使得上市公司和整个市场的品质与素质得到全面的提升。三是增长现象。在过去28年的时间里，中国国内生产总值的年平均增长率为9.67%，创造了人类经济发展史上的最大奇迹。从2001--2006年，中国的国内生产总值从9万多亿增长到21万多亿，但在2001年以后长达四年半的时间里，中国股市却与国民经济的总体趋势完全背道而驰，走出了实际跌幅达80%的超级大熊市。国民经济的持续上涨与股市的持续下跌，使得中国股市中储存了巨大的被长期压抑的无限能量，一旦这种能量得以释放，就会像火山爆发，其能量与热量的释放与扩散就都难以想象。这三个方面因素的交织作用与叠加效应，不仅是中国股市由熊转牛的主要原因，也将是中国股市进一步走向更大牛市的现实源泉。

　　 与牛市形成的三大现象相对应，中国股市在演进中也会从三个方面逐步拓展自己的发展空间：

　　 一是因人民币升值而打开的市场空间。在我看来，人民币升值至少还会延续2—3年的过程，其升值幅度至少还会有15%的空间。按照国际市场上本币升值与股市的联动关系，那么在中国股市上，人民币升值将使中国股市进入长期的上涨轨道，股市攀升也会达到一个可观的幅度。

　　 二是股权分置改革而拓展的制度空间。如果说，在2006年，市场是因为非流通股股东向流通股股东送股而启动了股价攀升的枢纽的话，那么在未来的市场发展中，股权激励机制的作用和整体上市的效应将会是中国股市继续其牛市轨迹的主要动力源泉。由于上市公司的股权激励只能采取市价激励的方式，这就为股价的向上发展提供了最基本的依托；由于非流通股向流通股的转变使得大股东与中小股东有了共同的利益指向，因而大股东就有动力也有能力把最优质的资产向上市公司注入，从而形成公司股价与经营业绩的良性互动和正向循环，进而使得上市公司和整个市场的制度空间与发展空间都得到极大的拓展。

　　 三是中国经济高速成长而带来的增长空间。由于在过去的长时期中，中国股市处于严重的畸形状态，就使得中国股市与整个国民经济成长出现反向变化，市场的“晴雨表”功能遭到破坏，市场上的投资者也亏损累累。2006年以来中国股市的最重大变化，是市场运行与国家的汇率走势、货币政策和发展趋向真正建立起了内在的和有机的联系，使得中国股市的投资者开始真正分享国家改革与发展的丰硕成果。中国经济的高速成长将给上市公司提供大显身手的广阔舞台，再加上上市公司所得税税率的大幅降低，这将使中国股市上市公司有条件对投资者提供更丰厚的回报，并且会使市场对投资者的吸引力与凝聚力得到进一步增强。

　　市场运行的三重警示

　　 如果说，中国股市的长期牛市会给投资者提供获得收益的巨大机会的话，那么要把投资机会转化成投资收益，还需要对市场有更为深刻的把握和更加长远的眼光。从市场运行的角度来看，牛市发展初期的齐涨齐跌局面将逐步结束，市场运行与市场监管都将面临着更为复杂也更难把握的新的阶段。

　　 市场走势的三重警示。2007年的中国股市，将面临着与以往不同的新的特点。一是市场的波动幅度与波动频率都将进一步加大，这就意味着选股难度的增加和投资风险的放大。二是市场的“二八现象”会进一步加剧，“宠儿”会进一步受宠，“弃儿”会进一步被弃，对于那些业绩不佳从而得不到机构关注而非流通股转换而来的流通股又面临集中上市的个股来说，其价值中枢的下移空间很可能会高于上涨空间。三是板块效应会逐步递减，题材效应会成为主流。2007年，人民币升值的题材、股权激励的题材和整体上市的题材将会在市场上产生广泛而持续的扩散效应，成为新一年中国股市的发展主流。

　　 市场发展的三重警示。市场走势的长期看好并不意味着市场风险的减少或消失，相反，在牛市中，必须对市场运行中的趋势性因素与偶发性因素保持必要的认识和充分的警惕。在我看来，这一轮牛市的结束，将会是中国经济发展的内外环境出现转折性变化，这种变化将主要体现在三个方面：一是对外贸易出现逆差从而导致人民币升值的步伐大大放缓甚至停止；二是中国经济增长中出现拐点，从高速成长转变为中速成长或低速成长；三是国际股市出现转折性暴跌，引发香港股市和H股出现连锁性反应从而给A股市场带来巨大的负面影响。这三个方面中的任何一个方面的出现，都会是这一轮牛市的转市信号，在这些因素没有出现时，市场的牛市进程就会延续而不会反转。

　　 市场监管的三重警示。2007年，市场的发展将对管理层的智慧与能力构成考验。如果说，2006年的牛市博得的是满堂喝彩的线年，有关各方会不会对牛市的评价由正面转向负面，则是我们必须面对也必须警示的现实而又重要的问题。在这方面，我认为必须把握三个方面的基本要点：

　　 一是，牛市的形成和深化是中国经济改革与发展的最主要成果，也是在中国建立和谐社会与和谐经济的最重要和最基本的条件。一个与国民经济整体发展趋势背道而驰、让投资者血流成河的市场既不应成为中国股市的常态，更不能成为中国股市的标志。这一轮的牛市是中国股市的投资者在付出巨大代价和惨重牺牲换来的，股权分置改革的进程还远没有完成，如果牛市的进程不能延续，那么股改就会半途而废，股民所付出的巨大代价就会付诸东流。

　　 二是，买者自负原则是市场投资的基本原则，也是市场监管的基本原则。股票市场是一种激情大于理智、矫枉必然过正的市场，在这个市场上，出现一些过热、过头的现象不足为奇，不能以此为依据，对市场做出不正确、不正当的甚至不正常反应，也不能让“政策市”或“政策市”的变种卷土重来，更不能把新股发行当作调控股市的筹码，对股市运行进行超经济的行政干预。必须看到，在全流通的市场上，市场本身会形成对过激和过头行为的矫正机制，管理层不应该也没有必要越俎代疱，去做本来就不可为实际上也不能为的事情。

　　 三是，资源配置机制的形成和作用是中国股市的发展主题，也是政府与管理层在牛市中需要浓墨重彩地加以演绎的重大课题。也就是说，在市场的发展中，政府与管理层关注的焦点，不应该是股价指数的变化，而应是机制的形成与作用。离开资源配置机制的建立这一主题和课题，市场监管就会出现走偏和变形，曾经让整个市场付出惨重代价的股权分置改革也会因此而失去其应有的现实意义与积极意义。