钛合金成新增长曲线，需求复苏+高新项目投产的天工国际有望迎戴

　　苹果第二代智能手表的钛含量将有所增加，部分机械部件将由3D打印钛金属制成，且iPhone 15 Pro设备亦有望采用钛合金。荣耀今年7月发布的折叠屏V2，采用了折叠屏卷轴器件，从而降低折叠屏整体厚度和重量，这是手机行业第一次大规模使用钛合金技术。此外，三星有望在2024年2月与S24和S24 Plus一同发布的Samsung Galaxy S24 Ultra上采用钛合金。

　　天工国际表示，公司未来将积极探索钛合金圆盘市场，积极配合下游客户，开拓包括眼镜行业、3D打印、3C产品等在内的其他市场。目前，公司正积极考虑增加钛合金的产能，以应对新订单的增长。可以预见，在钛合金产品向消费电子渗透的产业浪潮中，天工国际将成为新趋势的引领者。

　　综上而言，天工国际经受住了2023年上半年严峻市场环境的考验，产品高端化使公司的业务更具韧性，盈利能力显著高于行业整体水平。而自下半年开始，公司的基本面将迎来明显变化，需求端的逐渐复苏、供给端的合并集中以及包括粉末冶金系列产品、钛合金产品等高端产品的持续投产和放量将让公司的业绩在行业复苏期更具爆发力。

　　从股价看，天工国际较历史高点已有明显回落，这意味着利空已在公司的股价上得到体现。而据Wind数据显示，天工国际当前股价对应的2023年PE估值仅有7.8倍，处于近5年来的最低水平，较中位估值16.7倍仍有一倍的空间。这就意味着，一旦天工国际的业绩加速复苏，其股价有望迎来业绩与估值双轮驱动的“戴维斯双击”行情，而这往往是超额收益的