东方证券1-2月挖机销量点评：政策或将助力挖机内需改善 国际化有

　　东方证券发布研究报告称，工程机械国内需求有望在政策扶持下逐渐修复，出口增速趋缓不改龙头企业海外拓展动能。该行预计2024 年工程机械行业国内需求或将在2023 年基础上继续下滑，但降幅有望收窄;同时出口在国内企业的全球化布局下有望恢复正增长。当前工程机械行业景气度仍然处于筑底阶段，随着行业景气修复，龙头企业有望凭借完善的业务布局增强竞争力，行业集中度有望进一步提升。

　　1-2 月挖机内销降幅收窄，出口增速继续走弱。

　　根据中国工程机械工业协会的统计，2024 年1-2 月全国销售各类挖掘机2.50 万台，同比下滑21.7%。分市场来看，1-2月国内销售11258 台，同比下滑24.6%，内销降幅较去年同期和去年全年水平有所收窄;出口销量13726 台，同比下滑19.1%。2024 年1-2 月出口销量累计占比54.9%，在内需筑底阶段，出口依然是工程机械需求的主要

　　开工端数据仍处历史较低水平，下游需求保持平稳。

　　从设备开机数据来看，1 月和2月小松中国挖机开工小时数分别为80.0 和29.0 小时，月度波动主要受春节因素影响，1-2 月小松中国挖机开工小时数同比下降7.2%。1 月和2 月庞源租赁塔吊吨米利用率分别为48.2%和21.0%，1-2 月庞源吨米利用率均值同比持平。23Q2 以来两大开工端数据绝对值仍处历年较低水平，该行认为原因可能为地产需求尚未传导到开工端，开工复苏节奏仍有待观察。从下游景气度来看，下游需求保持相对平稳，基建投资延续较好增长态势，地产端投资及开工持续下滑：2023 年基建投资完成额累计同比增加8.24%;房地产开发投资完成额累计同比下滑9.6%，房屋新开工面积累计同比下滑20.4%。

　　房地产刺激政策+大规模设备更新有望带动国内需求边际改善，国际化持续兑现。

　　2023 年7 月国常会通过

　　该行认为此轮政策有望加速工程机械的改造与升级，带动内需提升。根据小松集团统计的数据，2 月日本/欧洲/北美/印尼的设备平均开工小时数分别为48.8/67.7/64.1/191.6 小时，同比分别-7.2%/+3.7%/+5.7%/+0.1%。该行认为，海外市场需求的企稳叠加国内企业积极的出海布局，中国工程机械有望在海外市场进一步扩大市场份额，实现新的突破。