案例分享背后的投资体系一致性

　　我们的消费主题基金，和其他同类产品相比，白酒仓位没有那么高，包括白酒品种选择上，也和市场主流有一定差异。我们在去年大量买入某高端白酒，买入的理由是，这个公司当时市值2万亿左右，在我们的估值定价体系中，对应20%左右的年化收益率。当时，我们也对2021年预期收益率比较低，在那个时间点，这个高端白酒企业是比较好的选择。但是在接下来一个月的时间内，这个公司从2万亿市值涨到了3万亿，超出了我们对估值的容忍度，于是就把这个公司卖掉了。

　　我们之后买了另一家次高端白酒，属于比较典型的价值投资。 当时这家公司的市值就200多亿，我们算了一下，这个公司有12万吨的老酒，如果把这些库存作为产品全部卖掉，也不止200亿。而且，这个公司的产品需求比较火爆，把库存变现的能力很强。这就提供了很强的安全边际，同时向上空间也很大。后来，这个公司的市值涨到了500亿以上，我们就开始减少仓位，性价比已经不符合我们的要求了，最后大部分仓位卖在了800亿左右的位置。