天齐锂业基本面迎质变 内外因共振步入发展新阶段

　　分季度来看，今年第二季度，公司实现营收14.47亿元，同比增58.92%，环比增60.07%；归母净利润3.34亿元，同比大增270%，大幅扭亏；扣非归母净利1.78亿元，同比增327.44%，实现扭亏为盈。

　　在经历一年多的“至暗时刻”后，天齐锂业内部经营和外部环境不断好转，主要财务指标也出现了显著改善。市场也对天齐锂业基本面的“质变”给予了非常正面的回应，今年以来，公司股价涨幅达到200%，也远远超过了2017年前一轮高点。

　　2018年，天齐锂业又一次动用巨大杠杆，激进收购另一家锂资源巨头SQM公司股权。然而这一次，公司的好运并未再现，伴随着此后的行业深度调整和锂价持续下行，天齐锂业被天量债务几乎压垮，来到了悬崖边缘。

　　根据管理层对外沟通的信息显示，TLEA完成增资扩股引入战略投资者IGO的交易后，银团并购贷款主体公司已偿还并购贷款本金12亿美元及对应的全部利息，并于2021年8月进一步偿还本金0.11亿美元及对应的全部利息，截至目前并购贷款本金余额约为18.73亿美元，公司资产负债率下降至约63%，资产负债结构得到改善，现金利息支出减少，财务费用明显降低。

　　此外，天齐锂业已偿还并购贷款本金12亿美元及对应的全部利息，部分满足贷款再次展期的实质性条件，银团并购贷款中的A类贷款和C类贷款已展期至2021年11月26日，在担保持续有效且无违约事件的情况下，可再次展期至2022年11月25日；B类贷款已展期至2023年11月29日，在A类贷款和C类贷款后续展期的条件同时满足且经银团一致同意的情况下，可再次展期至2024年11月29日。

　　除格林布什矿以外，天齐锂业还拥有储备锂矿雅江措拉100%权益，锂矿储量63万吨（折合碳酸锂），Li2O品位1.3%；参股扎布耶20%股权，该盐湖储量184.1万吨（折合碳酸锂），同时扎布耶锂业还将实施扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目。

　　泰利森格林布什矿是公司最主要的产能输出来源，目前拥有134万吨锂精矿产能，其中，在产的泰利森一期项目年产74万吨锂精矿、二期项目年产化学级锂精矿60万吨；三期项目试运行时间推迟至2025年，规划年产锂精矿60万吨，未来锂精矿总体产能将达到194万吨。

　　公开信息显示，目前奎纳纳项目一期已产出首批氢氧化锂产品并将转向连续生产，2021年12月可对外销售，供客户认证的电池级产品将在2022年3月季度生产；到2022年底，奎纳纳一期预计将逐步提高到2.4万吨/年氢氧化锂的设计产能。

　　奎纳纳二期年产2.4万吨氢氧化锂项目主体工程也已基本完成，尽管尚处于暂缓建设状态，但随着一期项目顺利达产，二期项目的建设时间有望显著缩短，预计2025年公司氢氧化锂总产能将达到5.3万吨/年。

　　根据公告，2021年SQM的产量指引为9.5万吨，2022年产量指引将增加近50%至14万吨。同时SQM推进位于西澳的锂辉石矿山建设，预计锂精矿年产能约5万吨（折合碳酸锂），预计2024年投产。

　　由于困境反转和基本面大幅改善，公司股价近一段时间出现了数倍的上涨，市场对泡沫的担忧情绪渐起，短期内确实面临股价调整的风险，但这并不构成对已经走出“至暗时刻”的天齐锂业作为好公司的障碍。相信从长远来看，天齐锂业仍将与新能源汽车产业一同成长。