千股千评润达医疗

　　亿田智能厨电成功上市，标志着什么有何优势

　　      浙江亿田智能厨电股份有限公司(下称“亿田股份”)发布招股书，拟在创业板上市。除了业已登陆A股的浙江美大，亿田股份已经是近年来第三家冲击IPO的专业集成灶企业；在它之前，火星人厨具折戟2017上市之路，帅丰电器刚完成上市辅导，能否过会尚在两可。但这似乎并不影响集成灶相关企业前仆后继于“上市”的梦想。

　　竞争之下 企业护城河安在?

　　近年来，在巩固三四线市场份额的同时，集成灶行业也寄望于加大在一二线市场的渗透力度，但是分流传统烟灶市场的想法受消费习惯以及公共烟道结构等因素制约，尚存在较大不确定性。随着房地产调控向三四级市场的蔓延，加之激烈的品牌竞争，专业集成灶企业是否还能维持高毛利、高增长的护城河，也需打个问号。而现在，集体冲击IPO的这些中型集成灶企业是为了更好的成长，还是上市割韭菜，更需审慎看待。

　　此外，就亿田股份披露的财务数据而言，其流动负债占比相对较高，2016至2019上半年，亿田股份的流动负债分别为2.43亿元，2.80亿元，3.15亿元以及2.45亿元，同期对应的总资产则为3.47亿元、4.22亿元、5.15亿元以及4.88亿元。众所周知，流动负债偿还周期较短，较高的负债率一定程度上会对企业流动性形成压力，而流动性往往事关企业持续经营能力。而亿田股份在招股书中也显示其筹融资活动的流面临一定压力，并在募集资金用途栏目中表示，筹集1.2亿元补充流动性，选择这一时点启动IPO，是否与其拓展融资渠道相关?

　　生产线集中上马 产能过剩需戒备

　　2018年末，火星人二期工厂投产，年产能扩充至50万台；2019年1月，培恩电器年产30万台集成灶工厂投入使用；在今年三季报中，浙江美大披露了其新增110万台集成灶扩产项目进展；帅丰电器招股书表示，募集资金将主要用于年新增40万台集成灶产业化项目；2019年，帅康年产20万台集成灶生产线竣工在即，后续三期项目也将上马。而亿田股份在招股书中也表示，此次IPO募集资金将主要用于三方面，一是研发中心建设，一是补充流动资金，而最大的一笔5.67亿元资金将用于环保集成灶产业园项目建设。

　　集成灶企业正在开足马力，大干快上；一旦行业产能过剩，则面临库存高启，产品降价，行业洗牌的局面。目前，市场上已经挤入林林总总300余品牌，可以想见，今后任何一家集成灶企业上市，都将难以复制浙江美大在A股创造的生长奇迹。

　　亿田破局路在何方?

　　据招股书显示，目前亿田股份的实控人为孙伟勇、陈月华夫妇以及他们的儿子孙吉，三人及其控制的投资公司在亿田股份的持股比例超过80%。为了减弱家族企业属性，2018年11月9日，亿田与居然之家签订协议，作价6300万元将360万股股份转让予居然之家；11月19日，其再度与红星美凯龙签署“同款”转让协议。至此，居然之家和红星美凯龙分别持有亿田股份4.5%的股份。有行业人士认为，近年来随着零售产业的变局，零售版块巨头在产业链上下游加大投资加固护城河成为一种潮流。除了亿田股份，红星美凯龙还投资有欧派家居、奥普家居、星月电器等，而居然之家的标的包括优必选、星饰居以及帅丰电器等。作为与建材装修紧密联系的产品，亿田股份与家居渠道商的紧密合作有利于未来发展。

　　不过，目前集成灶行业的龙头老大是浙江美大，也是唯一营收超过10亿元的专业集成灶企业。浙江美大无论在产品、品牌、渠道还是精益制造、标准带头方面，均占据优势地位，其产品市占率超过30%。

　　亿田、帅丰、火星人等品牌居于第二阵营，年营收在6-8亿元，体量约为浙江美大的一半，并各自拥有优势市场，如火星人在线上更具知名度，而亿田的优势主要在线下。亿田的销售模式以经销为主，即经销商从亿田买断商品，自行开拓销售市场。目前，亿田约有经销商1388家，主要系自然人、个体工商户以及小型商贸公司，其经销商经营规模总体较小。近年来，亿田在天猫、京东等电商渠道开起了直营店，并积极入驻KA、工程渠道。为了提升品牌知名度，公司不断加大广告投入，并聘请林志颖做形象代言人，积极在地方台和央视“露脸”。但随之而来的是广告费用高企，2018年亿田股份的广告费用支出达到3813万元，基本占到净利润的一半。

　　除了品牌与市占率外，集成灶产品同质化也是亿田面临的一大挑战。行业人士普遍认为，集成灶作为技术较成熟的产品，进入门槛不高，这也是众多品牌能够快速涌入的原因。2018年，亿田股份的研发投入为2694万元，同比增长42%;同期，浙江美大的研发投入是4076万元，同比增长22%。但是对比其他家电产品的研发与营收比例，集成灶企业的研发投入还是偏低。而这也引发一个问题，在行业扩容有限，赛道竞争加剧，品牌和渠道优势并不突出的情况下，亿田股份上市能够带给全体股东的核心价值是什么?只有回答好这个问题，亿田的IPO之路才能走顺畅。

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　　炒股人数的趋势和中国信用卡用户、网民、手机用户的趋势一样。

　　什么叫做“战略合作伙伴”

　　战略合作伙伴，即是指能够通过合资合作或其他方式，为了能够给企业带来资金资源、先进技术、管理经验，提升企业技术进步的核心竞争力和拓展国内外市场的能力，推动企业技术进步和产业升级的国内外先进企业之间的合作。战略合作伙伴关系是一种基于高度信任，伙伴成员间共享竞争优势和利益的长期性、战略性的协同发展关系，它能对外界产生独立和重大的影响．并为合作各方带来深远的意义。

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　　琼民源，蓝田事件。
琼民源案件是我国证券市场自建立以来最严重的一起证券欺诈案件。
蓝田事件是中国证券市场一系列欺诈案的之一，被称为“老牌绩优”的蓝田巨大泡沫的破碎，是继银广夏之后，中国股市上演的又一出丑剧，成为2002年中国经济界一个重大事件。与银广夏相同的是蓝田股份玩的也是编造业绩神话的伎俩。

可。