中泰证券：指数结构已经愈发健康 乐观看待3月行情

　　回顾：我们2月观点是指数修复可期，认为在稳增长与流动性宽松的政策大背景下，短期恐慌情绪释放后，市场存在超跌反弹机会，建议紧扣政策主线月跌幅较大的板块如中证1000、国证2000、中证500等中小盘指数普遍反弹，而创业板50、中证100与等大盘指数表现相对疲弱。行业层面，有色、煤炭涨幅超过10%，石油化工、基础化工、钢铁、电力及涨幅超过6%，家电、和非银金融跌幅靠前。我们2月金股组合下跌1.51%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益229.7%，相对沪深300的超额收益为194.5%，2月金股组合中表现较好的有(+4.93%)等。

　　市场经历了内部预期变化与外部不确定性冲击之后，指数结构已经愈发健康。外部来看，一方面俄乌冲突给市场带来不确定性，尤其是在通胀端加剧了市场恐慌，另一方面，3月美联储加息预期在即，市场目前关于美股后续走势也充满分歧。不考虑地缘风险因素，从全球主要国家的信用周期的领先性来看，我们目前已经接近一轮通胀预期的顶部，疫情方面，全球平均新增确诊病例持续下降，其中欧美国家相对前期高点下降50-90%，这也意味着，相对于供给约束，商品价格的主要驱动将逐渐转向需求端，尤其是国内房地产需求预期，在稳增长背景下有所缓和，但从政策放松到需求改善存在时滞，未来一段时间，我们可能会面临价格维持高位但同比增速逐步下行的局面，上游涨价品种的驱动力或逐步转弱。内部来看，A股面临的宏观环境依然是流动性预期宽松与盈利预期下滑的组合，整体上仍然指向结构性行情还会持续很久，目前阶段，内部的核心驱动是估值与景气的匹配程度，市场呈现行业轮动式反弹格局，3月开始步入年报和一季报业绩的披露窗口期，从近期市场表现来看，资金明显更青睐去年业绩预期较高的方向。整体而言，1-2月市场经历了内部预期变化与外部不确定性冲击之后，指数结构已经愈发健康，风险偏好仍在底部缓慢改善的趋势中，我们乐观看待3月行情。配置思路上，建议聚焦内部，围绕一季报业绩高增长、超跌优质成长、两会预期等思路布局。

　　自上而下，结合我们各个行业月度组合，2022年3月金股推荐如下：宁波银行、滨江集团、兰花科创、北方稀土、华新水泥、奥翔药业扬杰科技、中天科技、大族激光、华能国际、军工龙头ETF。