中信建投：化工板块边际复苏已现 看好后续需求、盈利进一步修复

　　中信建投发布研究报告称，2022年，化工板块受到行业扩张加速、原料高企、需求不振的共同挤压，不足一年就已回落至景气谷底。2023年以来，随着需求缓慢改善，整体盈利回顾板块2023上半年整体业绩，虽然同比22H1仍有较大回落，但基化Q2环比有所增长，石化板块多数公司Q2也整体稳定，行业整体盈利边际复苏已现；在建工程/固定资产方面，石化、煤炭Q2环比下行，后续随需求进一步复苏，各子行业内在供需、盈利有望逐步向好。

　　中信建投主要观点如下：

　　2023H1年化工及能源开采板块业绩，基化Q2环比有所增长，石化Q2也整体盈利稳定，边际复苏已现，煤炭受到供需转弱价格回落影响整体盈利有所下滑。

　　基础化工板块：2023H1营业收入为11965亿元，同比-5.9%，2023Q2为6286亿元，同比-8.2%，环比+10.7%；2023H1净利润为755亿元，同比-51.9%，2023Q2为381亿元，同比-55.7%，环比+1.7%。在建工程方面，煤炭受保供增产政策持续落地带动，在建工程和增速有所提升，石化资本开支回落，基化略增，后续产能扩张周期或许将告一段落，带来供需格局的优化。

　　1、宏观经济增速和下游需求低于预期：目前欧美国家持续加息，全球经济面临衰退的风险；地缘政治不确定下，逆全球化趋势抬头，可能给下游需求及国内出口业务造成一定影响；

　　2、原材料价格剧烈波动：目前国际局势面临不确定性，给原油等大宗商品价格带来一定的扰动，可能会造成化工品原材料价格的波动；

　　3、全球经济下行：化工产品下游分支众多且分布较广，与宏观经济形势关联度较高，经济下行可能影响行业产品需求，板块业绩有受损风险。