中邮证券：军工中期调整之年即将结束 新订单有望签署看好估值修

　　中邮证券发布研究报告称，近期，智明达、亚光科技、天奥电子等陆续披露新签订单。当前军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史低位，截至2023年12月22日，中证军工指数9567.51，军工板块PE-TTM估值和PB估值分别为54.46和2.78，估值分位数分别为15.27%和23.96%。预计随着“十四五”规划中期调整落地，军工行业上市公司订单有望普遍回暖，军工行业有望迎来估值修复。

　　▍中邮证券主要观点如下：

　　“十四五”规划中期调整等不确定性因素影响有望结束。

　　2023年以来，受“十四五”规划中期调整等不确定性因素影响，中证军工指数下跌13.51%，申万军工指数下跌9.48%，同期上证综指下跌5.65%，深证成指下跌16.29%，军工板块整体涨幅在31个一级行业中排第18位。2023年是实施“十四五”规划承前启后的关键一年，临近年尾，“十四五”规划中期调整有望落地。

　　参考历史情况，2016年5月，发布消息称，中央军委日前颁发

　　随着“十四五”规划中期调整的落地，新订单有望签署，军工行业有望迎来估值修复。

　　近期，智明达、亚光科技、天奥电子等陆续披露新签订单。当前军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史低位，截至2023年12月22日，中证军工指数9567.51，军工板块PE-TTM估值和PB估值分别为54.46和2.78，估值分位数分别为15.27%和23.96%。预计随着“十四五”规划中期调整落地，军工行业上市公司订单有望普遍回暖，军工行业有望迎来估值修复。

　　军工行业有望长期较快发展，但细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。

　　随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线)航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞等;2)军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技等。

　　军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟;装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟;军品批量生产后价格降幅超出市场预期。