以科技、消费、医药为主背后的原因？

　　我将A股分为五大类：科技、消费、医药、周期、金融。 我的行业配置以科技、消费、医药为主，金融和周期为辅，这是经济发展从投资向消费转型、外需向内需转变的必然产物。投资周期股大的红利期已经过去，中国工业化进程基本完成，传统基建投资弹性变小，即便全球放水，周期品的估值也很难大幅度提升；医药消费等行业，估值和市值占比抬升则是长期的，这都是欧美发达国家的历史经验。

　　微观来看，科技成长性行业增速较高，其次是衣食住行的消费行业，周期的估值中枢被盈利不稳定性压低，金融地产等行业则陷入了估值陷阱。景气投资就是“在好行业里选股，成功概率较高，在水深的地方抓鱼，比在水浅的地方容易。”经济三驾马车中，投资的增量机会多数集中于服务和科技领域，硬科技主要着力点是高端制造和补技术短板。

　　新能源汽车还处于行业爆发的初期，目前渗透率还不到10%，由于需求爆发，产业链上中游都不同程度出现了供需紧张的情况，强劲的需求拉动原料和电池等环节都积极扩产。随着消费者接受程度的提高和车企的加速切入，需求端的增速很快。供给紧张加强了在细分环节竞争格局好的企业的优势，但中游制造环节往往存在扩产之后竞争加剧的问题，但是就短期而言，许多产业中长期的问题都更容易被短期强劲的需求所掩盖。从这个角度而言，投资于爆发性行业生命周期的早期，是最容易鸡犬升天并实现戴维斯双击的，投资矛盾在于好的基本面和贵的估值之间如何平衡。

　　未来的十年国内半导体产业大概率会复制过去十年手机代工行业的发展路径，就是逐步实现产业转移、国产替代。在国家的产业政策的强力支持下，推动设备、材料和制程等多环节的技术综合性提升。 中国制造的比较优势在于规模制造的成本优势、完善的产业链配套、以及工程师红利，只要能在初期的技术专利和产业链切入上找到突破口，中国企业的快速复制能力是非常强的。目前另外一个类似的行业就是CRO，全球医药研发订单向国内转移的趋势将加速。以PD1为代表的创新药技术的发展，以及新冠疫苗带动的ｍRNA技术的突破都将极大程度提升医学研发技术，带动医药技术研发企业的快速发展。

　　对于目前国家倡导的“碳中和”发展政策，市场更多精力集中于锂电电池和光伏等板块，但是这一政策的实施将深远改变中国工业发展的生产方式和社会要素成本，加快改变相关行业的竞争格局和推动生产效率提高。