A股继续窄幅震荡 基金发行降温

　　上周(2021/10/18-2021/10/22，下同)权益市场整体表现比较平稳，窄幅震荡。上周各主要指数具体表现如下：上证指数上涨0.29%，上证50上涨0.17%，深证成指上涨0.53%，沪深300上涨0.56%，创业板指上涨0.26%，科创50上涨0.36%，均有小幅回升。最近大盘指数在均线处反复震荡，没有明确的突破趋势，关注大盘能否在3600点之上稳住，整体延续缩量震荡格局。

　　行业板块方面，热点快速轮动，投资主线不明确， 市场的赚钱效应在逐渐降低。上周周期板块中钢铁煤炭大幅回撤，白马股受市场青睐，市场资金高低切换明显。家居用品、农药化肥、保险、新能源汽车等板块涨幅居前。目前市场还是一个存量资金博弈的格局，而在这个局势没有改变之前，市场结构性行情仍将持续。

　　行业估值方面，从申万一级各行业所处近十年PE分位点来看，当前行业估值水平处于历史较高位的有汽车、电气设备、食品饮料、休闲服务等；估值水平处于历史低位的有非银、地产、建筑、通信、传媒等。

　　交易量方面，成交量总体呈递减形态。但市场并没有快速杀跌，反而出现了缩量反抽的行情，表明短期下行空间或有限。

　　资金流向方面，上周主力资金不再持续大幅流出，态度有所改变。而北向资金则大幅流入A股，除周一流出80亿之外，后面四天流入313亿，属于年内新高。主要流入沪深300及电池医疗股。外资的大量流入反映对A股未的看好。

　　上周央行逆回购操作净投放资金2600亿元。节后公开市场巨量资金面临到期回笼短期资金面收紧，以及为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，上周央行加大公开市场逆回购操作释放流动性，周三到周五分别开展1000亿元逆回购操作。

　　上周银行间及存款机构间质押式回购利率短期利率下行，长期利率上行。银行间市场资金供给充裕，短期资金价格有所下行。近期降准、降息等宽货币预期有所降温，宽信用预期升温，长端资金利率出现阶段上行。央行维持流动性合理充裕，资金面有望维持平稳。上周银行间质押式回购利率1D、7D、14D、1M分别上涨50.55BP、上涨27.19BP、上涨13.97BP、上涨17.09BP，存款机构间质押式回购利率1D、7D、14D、1M分别为上涨48.6BP、29.08BP、10.14BP、11.13BP。

　　国债和国开债期限利差走阔。国债国开债利率较上期均有小幅上行，整体上利率已经走入上行趋势中，叠加市场情绪偏弱，如无重大利好催化趋势或难以拐头。国债国开期限利差均有所走阔，国债10Y-1Y利差走阔1.56BP，国开债10Y-1Y利差走阔4.66BP。

　　信用利差收窄。我们将各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率间的差异作为信用利差。10月15日，AAA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分为变动-0.37BP、-2.51BP、-8.90BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分为变动-2.36 BP、-4.50 BP、-9.90BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分为变