德邦证券：地产投资销售表现仍弱 核心城市预期有望先稳

　　德邦证券发布研报认为517 新政后高能级城市有望率先迎来结构性复苏机会，较高的成交量有望对价格形成一定支撑，上海、深圳、杭州等城市政策效果明显。投资方面，在销售基本面企稳前，房企投资意愿及实力仍显不足，边际改善传导仍需时间，后续仍需观察销售复苏以及融资协调机制的落位情况。 地产与基建链作为稳经济的重要一环，城中村改造+万亿国债推动下24 年地产及基建都有积极政策支持。相关行业有望呈现需求改善、利润修复趋势。

　　上周国内浮法玻璃均价 1693.06 元/吨，较前周均价上涨 13.77 元/吨，涨幅 0.82%，环比涨幅扩大。1)需求及价格端：假期南北差异明显，南方节日氛围偏浓，北方部分成交良好，节后南方刚需成交恢复，北方主产区受供应稍增、期货盘面偏弱等因素影响，出现节奏性放缓;2)供应端：局部上周放水冷修产能 1500 吨，截至上周仍有 1000 吨产线存放水预期，华东、华中供应压力缓解，华北主产区库存低位，整体供需结构尚可;3)成本端：23 年11 月起纯碱价格迎来下降，玻璃盈利情况有所改善，但 23 年 11 月底后反弹上涨压缩行业利润空间，24 年 1 月起新一轮下跌再次开启，至 4 月底纯碱价格重新回升。上周纯碱市场持续上涨，截止 6 月 13 日全国重质纯碱均价约 2196 元/吨。德邦证券认为，24 年行业或呈现供需双升的紧平衡。在当前浮法玻璃产能置换政策下，新增产能愈发困难，行业进入到存量产能博弈阶段;短期在盈利恢复的推动下，复产产线增多，浮法玻璃在产产能接近历史高位，淡季供给端压力或凸显;但对 24年需求端来看，“保交楼”政策推动下，24 年待交付的住房规模依旧较大，同时 21年地产销售的高基数仍有望支撑 24 年的竣工，24 年浮法玻璃或是供需双升的走势，价格呈现淡旺季波动，成本下行趋势下盈利或同比有所提升;同时关注龙头企业产业链延伸的进展，带来新的业绩增长点。建议重点关注旗滨集团、信义玻璃、金晶科技。

　　投资建议：上周玻纤电子纱再提价，根据卓创资讯统计，上周电子纱 G75 主流报价 8800-9300 元/吨不等，较上一周均价上涨 4.2%;7628 电子布最新报价为 3.8-4.0 元/米不等，环比小幅上涨，短期下游 PCB 市场价格继续走高，按价格向上传导逻辑及成本端支撑下，电子布价格仍有上行可能;6 月初，巨石等企业针对风电用纱及短切原丝进行复价 10%，粗纱涨价后价格暂稳;德邦证券认为，3 月底以来粗纱及电子纱持续进行提价，标志行业拐点已到，Q2 业绩弹性有望逐步显现，重视龙头的底部反弹机会;

　　其次，看好药包材的高景气度延续，建议关注模制瓶龙头，中硼硅药包材快速放量的山东药玻;

　　5 月新增人民币贷款 9500 亿元，同比少增 4100 亿，其中居民中长贷新增 514 亿，同比少增 1170 亿，地产销售持续偏弱;对于地产链而言，零售端好于工程端，近期出台的一系列地产刺激政策，高能级城市二手房成交量有所回暖，或是支撑零售端需求稳定的重要因素，Q1 零售端企业表现优于 B 端企业，Q2 或延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注 C 端占比较高，经营质量高、增长稳健的北新建材、伟星新材、兔宝宝、青鸟消防等;

　　B 端企业经营情况依旧在转型过程中承压，基本面尚无明显起色，从博弈弹性角度来看，B 端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，重点优先关注强α属性、低估值的东方雨虹、三棵树、坚朗五金;其次关注次龙头：蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、公元股份、中国联塑;出口链建议关注 PVC 小龙头爱丽家居;

　　建筑板块建议关注中国化学，中材国际等国际工程公司，其次关注华铁应急。