短纤期货：加工费高位，后市走势引

　　本周短纤加工费重心继续抬升，截至 9 月 13 日收盘，短纤主力合约盘面加工费在 1415 元/吨，短纤现货加工费在 1600 元/吨以上的高位水平。在聚酯产业整体消费不温不火的当下，短纤期货走强超市场预期。近期市场情绪修复，聚酯品种整体上涨，短纤领涨聚酯产业链，市场有修复基差的需求。短纤期货强势上涨源于自身基本面好转，中国涤纶短纤工厂权益库存 13.46 天，物理库存 23.29 天，下游采购虽偏刚需，但按目前价格采购，下游生产已有利润，采购需求不弱。当前短纤产销逐渐好转，工厂和贸易商报价抬升，下游拿货积极性提高，市场出现惜售情况。短纤标准品供应相对偏紧，工厂维持挺价，“金九银十”对需求有所提振，基本面预期改善。原料价格大幅下跌让利下游产品，短纤产业联合挺价，现货基差长时间维持在 200 元/吨以上水平，正基差加上现货坚挺，支撑盘面价格强势。相较 PTA 和瓶片，短纤新增产能有限，供需矛盾不突出，这是工厂有底气支撑价格的原因。短纤工厂前期减产使库存未大幅累积，仍有挺价意愿。目前短纤现货加工差在 1600 元/吨以上，处于较高水平，工厂普遍有利润，对后期开工有支撑。但“金九银十”过后，需求可能环比回落，短纤加工差大幅走高受限。展望后市，一方面看短纤工厂挺价能否持续，若能持续，短纤在聚酯板块中相对偏强格局或将延续，否则加工差有压缩风险。另一方面看成本端走势，PTA 和 PX 估值已被压缩至低位，重点看后期原油走势，原油中长线预期不太乐观，短期反弹后仍有偏空预期。短期短纤标准品供应偏紧和下游集中补货支撑加工费走强，旺季预期下预计维持高位。中期若高库存压力持续，工厂加工费兑现有难度，旺季过后需求转淡，加工费可能走弱。短纤期价走势与上游原料 PTA 高度相关，节前资金避险、油价反弹等因素下，成本端走强对短纤价格形成提振。但考虑旺季结束后油品累库压力和 PTA 后市累库预期，短纤价格反弹空间有限。陈胜认为短纤期价走高持续性不强，一方面原油价格偏弱运行，成本端支撑弱。另一方面长时间高利润下，短纤工厂生产负荷将提升，旺季转淡季后市需求下滑，工厂锁定加工费意愿加强。