聚烯烃：10 月下行 11 月走势存变数

　　10 月聚烯烃价格震荡下行，原油震荡偏弱致成本支撑减弱，装置意外检修偏多使供应减少，进口端到港略有增加，下游需求改善，订单增加，工厂采购以刚需为主，采购积极性尚可，有所去化。宏观政策刺激致国庆节后聚烯烃价格偏高，后随情绪转弱价格偏弱运行。供应方面，10 月多套装置检修，供应压力小幅下降，新增投产增加、检修减少致整体供应压力增加。10 月检修损失量预计 47.49 万吨，11 月装置检修预期 38.26 万吨左右。10 月 PP 检修损失量 62 万吨左右，11 月预计 50 万吨左右。新装置投产在 10 月，产能在 11 月逐步释放，后续仍有多套装置投产。需求方面，PE 10 月下游行业开工提升，11 月保持高开工但环比小幅下降。PP 下游 10 月开工提升，11 月需求维持但环比下降，双十一及宏观政策刺激消费，整体仍弱于往年。国庆节前政府出台货币政策，11 月美国大选和降息及财政政策落地对商品扰动大。11 月聚乙烯供应端压力增加，新装置产量预计 11 月中下兑现，下游消费在旺季尾端，订单弱于往年同期，宏观刺激驱动仍在，价格有上行驱动但高度有限。11 月聚丙烯供应端检修减少，进口端变化不大，下游开工缓慢走弱，长期有新投产压力，宏观情绪利多，预计价格仍有上行驱动，上方空间不大，策略建议聚烯烃逢高空。