天胶：11 月供增需稳 价格或回调

　　供给端，泰国主产区最大旺产季已至，EUDR 溢价减弱，11 月产量预计放量，原料价格支撑不足，月度平均原料价格或环比回落，水杯价差回调。国内主产区 11 月底将进入停割期，11 月为最后产量放量阶段，海外割胶利润修复，天胶进口量预计回调。需求端，年底为轮胎需求淡季，“以旧换新”政策仅剩两月，新增需求少，市场维持刚需，半钢需求好于全钢，重卡销量仍无起色。11 月宏观事件不确定性大，对国内出口轮胎和汽车波动影响大，需关注海外宏观事件及真实需求强弱与高位海运费承受程度。库存方面，全球橡胶蓄水池国内库存去库速度放缓，海外产量增加，进口橡胶或直接流向需求端，青岛库存接近底部，社会库存中位水平。11 月海外产量预计增加，为停割期备货需求下，国内橡胶进口增加，国内库存去库速度缓解。整体而言，11 月天胶供增需稳，国内库存去库放缓，EUDR 溢价因素短期消散，天胶价格预计回调。需关注 11 月初宏观事件、11 月中旬欧盟 EUDR 会议结果、11 月底 RU 仓单注销数量。