镍：供给过剩 运行区间 123000-133000 元吨

　　美国 10 月 ISM 制造业 PMI 低迷，通胀下行阻滞小幅反弹，10 月美国非农就业数据大幅不及预期且 9 月前值下修，反映出劳动力市场明显降温，市场预计 11 月和 12 月美联储各降息 25 个基点。中国 10 月稳增长政策持续出台，预计将持续提振四季度增长。镍矿方面，10 月青山集团合资的镍矿山获得 1600 万吨的镍矿配额，印尼矿山开采额度达到 2.75 亿湿吨。叠加印尼雨季结束，印尼镍矿供应紧张局面或逐渐得到缓解。精炼镍方面，国内外库存维持累库，国内四季度预计仍有一定量新产能投产，供应端压力仍大。镍铁方面，矿端成本支撑偏强，下游不锈钢需求仍存。不锈钢方面，10 月粗钢产量处于高位，库存消耗速度依旧偏缓，总体消费面尚待提升。硫酸镍方面，三元正极材料端旺季已过，下游备库基本结束，后市需求不足，硫酸镍价格有所下滑。综合来看，镍供给过剩下基本面仍然偏空。国内宏观情绪消退，美国大选仍具不确定性，在美国大选和美联储议息会议前，宏观面偏谨慎，预计镍维持弱势震荡，建议空单离场观望，主力合约参考运行区间 123000 - 133000 元/吨。