棉花：供应宽松，短期震荡，支撑位 13000

　　新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升且处于高位，需求端饱和且增长乏力，整体供应宽松。本年度进口棉预计达 320 万吨，商业库存去库慢于去年，同比增加约 50 万吨，致国内供应宽松。 下游国内纺织企业纺纱亏损缩窄、开机率小幅提升，纱线和坯布库存虽高位累积但开始去化，不过消化较慢，内需恢复慢，外需订单改善有限。新棉已上市，预计新疆总产量悲观估计 580 万吨，市场预计在 600 - 620 万吨区间。 美国 11 月大选川普获胜后或增关税，不利棉价，但国内政策出台，批准 6 万亿元债务限额，增加地方化债资源 10 万亿元规模符合预期，给棉价带来支撑。短期棉价震荡，底部支撑位 13000 - 13200，上方压力位 14000 - 14500。中长期看，全球供应充裕，整体棉价预计以震荡行情为主。 操作上，建议皮棉加工企业做好卖出期货套保或买入看跌期权规避风险；纺织用棉企业随买随用；投机者观望。