螺纹钢等黑色系：价格波动与供需变化

　　杭州螺纹 3440，主力合约基差 128。宏观方面，短期处于政策线 月政治局会议与中央工作会议；产业方面，螺纹钢产量、需求双降，库存低位波动，供需矛盾暂时不大。基本面数据：最近一期螺纹钢表需 225.35 万吨/周，环比减少 8.85 万吨；供给 227.88 万吨/周，环比减少 5.94 万吨；库存端，最近一期螺纹钢库存环比增加 2.53 万吨，目前库存同比仍然偏低；成本端，即期成本跟随钢价窄幅波动；估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。策略上，短期价格震荡运行。铁矿与其它黑色系品种劈叉明显，不建议盲目追高。现货方面，青岛港 PB 粉 777 元/湿吨。普氏 62%指数 104.40 美元/吨，月均 102.29 美元/吨。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量 2,547.6 万吨，环-11.2。45 港口库存 15,319.38 万吨，环+38.87，仍在高位。247 家钢企铁水日产 233.87 万吨，环-1.93，窄幅波动。“两新”政策属于超前消费，下游成材淡季特征依旧明显，所以基本面表明铁矿上涨仍缺乏强劲动力。宏观政策面，主要关注 12 月会议政策，其焦点包括明年的财政赤字率和降准降息。目前厂家冬储的价格与贸易商心里价位有一定的差距，大规模的冬储还是要等到 12 月会议尘埃落定之后。综上，盘面围绕年底会议布局，预计月底前矿价将宽幅震荡运行。焦煤：供应方面，多数煤矿生产积极性尚可，焦煤供应较为稳定，不过近期钢材价格震荡偏弱，市场观望情绪不减，下游采购积极性一般，煤矿新增订单较少，高价成交仍显乏力，产地煤价延续下行。蒙煤方面，下游采购情绪谨慎，口岸市场成交氛围冷清。需求方面，焦钢博弈持续，焦炭第三轮提降落地，焦企利润受到影响，不过随着冬储补库节点将近，部分焦企对低价煤种有适当增加采购现象；钢厂方面，市场情绪偏弱，下游对原料端补库较为谨慎。综合来看，短期焦煤震荡运行，重点关注市场情绪变化情况。

　　焦炭：供应方面，虽焦炭接连提降，但大部分跌价风险由原料煤下跌对冲，多数焦企盈利状况尚可，暂无减产计划，焦炭整体供应企稳。需求方面，受天气降温影响，部分库存偏低的钢厂考虑运输风险采购积极性稍有回升，不过由于铁水产量阶段性高位，继续提升空间有限，叠加成材去库滞缓，钢厂对原料多以刚需为主。综合来看，焦炭供需基本面偏宽松，短期内预计焦炭盘面或将震荡运行，后期需关注市场冬储补库情况。