广发：2025 年铝业供需变化及展望 铝价上涨

　　广发表示，电解铝需求仍在改进，预计氧化铝利润会逐步转向电解铝。到 2025 年，预计新能源用铝量持续增长，国内以旧换新政策也会带来需求增量，全球用铝需求仍会好转。考虑国内产能的刚性约束以及海外产能的高成本，铝价可能具备上涨空间。该机构具体指出，供给端，在氧化铝方面，中国 2025 年氧化铝新增产能或达 1320 万吨，海外 2025 年预计新增产能 510 万吨。在铝土矿方面，预计 2025 年海外产量或增加 3100 万吨，其中几内亚增量 2400 万吨，而国内矿石增量有限。需求端，国内电解铝产能已达上限，海外因高成本制约新投电解铝项目的稳定运行。整体来看，预计 2025 年，铝土矿、氧化铝供给增长，供需矛盾明显缓解，价格逐步回落，需关注几内亚铝土矿增量进展。