焦炭：周供增需减 库存低位 价格震荡

　　昨日，焦炭主力合约较昨收上涨 3.10%，最终报收 1860.5 元。汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 1510 元，环比持平，日照准一级冶金焦报 1620 元，环比持平。日照港仓单 1827 元，基差-33.5 元/吨。截至 12 月 5 日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利 27 元，利润周环比+1，其中，山西准一级焦平均盈利 39 元，内蒙二级焦平均盈利-28 元，河北准一级焦平均盈利 61 元。截至 12 月 4 日，247 家钢厂焦炭日均产量 46.9 万吨，周环比+0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量 66.8 万吨，周环比+0.1。总产量预估+0.3 至 113.8 万吨。焦企利润受焦煤价格下行影响小幅修复。247 家钢厂日均铁水 232.61 万吨，周环比-1.26，折算焦炭需求 116.31 万吨，日均供需差环比+0.88 万吨。本周焦炭供平需降。截至 12 月 5 日，焦炭总库存 857.8 万吨，周环比-3.82，其中，全样本独立焦企焦炭库存 85.5 万吨，周环比-0.07，247 家钢厂焦炭库存 604.1 万吨，周环比+0.28。港口库存 168.2 万吨，周环比-4.03。昨日焦炭高开低走，伴随价格冲高乏力，盘面减仓价格下行，夜盘价格震荡运行为主，减仓持续。月差方面，1-5 正套格局为主，但近端受煤端拖累，预计正套格局难以持续。基本面来看，焦炭四轮提降落地，目前焦企利润持稳，焦煤价格持续下探。供应端，本周焦炭产量环比小幅回升，整体维持高位。需求端，下游钢厂盈利率继续回落，减产检修持续增加，铁水延续减产，五大材减产去库，表需下行，淡季压力逐渐显现，但整体供需矛盾有限。焦炭本周供增需减。库存端，焦炭总库存小幅回落，整体维持历史同期低位，焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不凸显。估值方面，盘面略升水港口仓单，焦化利润维持高位。展望后市，焦炭自身及成材供需矛盾有限，但焦煤仓单压力仍存，近期宏观交易仍为主导，但建议谨慎追多。