铁矿石：短期区间震荡，需求变动

　　国内对两会及地产政策预期偏弱，国内数据及地产数据表现尚可，预计政策加码可能性低，短期会议政策对市场情绪影响低。 供应方面，上周主流矿发运回升，国产矿开工小幅增加，供给环比增加，支撑边际走弱。1 月底和 2 月上旬澳洲气候影响已体现在到港量上，供给端整体同比收缩，3 月供给端保持同比下降，对价格仍有支撑。短期发运环比回升，后期关注澳洲补发情况，会加剧远月供给回升压力。 需求方面，铁矿石下游需求处于回升阶段但速度缓慢，钢厂成材低库存及长流程钢厂利润可观，复产补库预期强，叠加供给端扰动提振投机需求。当前钢材库存结构不支持负反馈，铁水复产速度慢，据钢厂检修调研，3 月铁水将回升至 234 吨/日中高位，短期需求端主导价格走势。 库存方面，钢厂端库存季节性回落，库销比同期低位，港口库存因到港量下降及疏港量回升延续去库，预计短期到港量低位，伴随钢厂复产补库，港口库存维持去化态势。 观点是，短期外围利空和成材价格压力抑制价格上行高度，国内需求有回升预期，供给端受气候因素收缩，港口库存去化支撑价格，基本面整体阶段性平衡偏紧，预计短期区间震荡。后期关注国内宏观政策影响及建材平电成本压力。 策略为区间操作。 后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、宏观政策增量