沪锌：库存增减交织 价格震荡回调

　　LME 锌现货升水为-23.48 美元/吨。SMM 上海锌现货价较前一上涨 220 元/吨至 24150 元/吨，升贴水较前一持平于-5 元/吨。SMM 广东锌现货价上涨 220 元/吨至 24160 元/吨，升贴水较前一持平于 5 元/吨。SMM 天津锌现货价上涨 220 元/吨至 24140 元/吨，升贴水较前一持平于-15 元/吨。2025-03-13 沪锌主力合约开于 24160 元/吨，收于 24050 元/吨，较前一上涨 115 元/吨，全天成交 131360 手，较前一增加 12852 手，全天持仓 72769 手，较前一减少 3649 手，日内价格震荡，最高点达 24180 元/吨，最低点达 23990 元/吨。截至 2025-03-13，SMM 七地锌锭库存总量为 13.59 万吨，较上周同期增加 0.19 万吨。截止 2025-03-13，LME 锌库存为 160325 吨，较上一减少 1050 吨。现货市场方面，锌锭社会库存偏低，贸易商下调升水出货意愿低，下游畏高仅刚需采购，市场成交冷清。锌锭去库和累库情况低于预期，对锌价有支撑，预计回调深度有限。进口矿年度长单定价 60 美元/吨，现货报价 25 美元/吨，进口矿加工费或对锌价形成长期压力，锌价反弹高度受限。冶炼厂采购提价，报价 3200-3500 元/吨，TC 上涨制约锌价反弹，副产品利润使冶炼厂生产盈利，冶炼积极性增加，需警惕产量提高后消费旺季累库现象。策略为单边中性，套利跨期正套。风险有海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。