尿素：“隐形出口”或推价涨 出口利润 500 元吨

　　近期尿素价格顶着历史高位的产量逐步上涨。表面上看，本轮上涨动力来自农业需求，2025 年春耕以来，农需表现亮眼，下游备货积极，复合肥开工率持续走高，尿素企业库存快速降低。然而，农业需求虽增长快，但难以完全解释尿素库存的快速去化。当前国际尿素价格虽较前期高点回落，但潜在出口利润仍高达 500 元/吨。复合肥价格近期明显上涨，出口数量大幅增长，高氮肥出口量增幅尤为明显。国内尿素产量偏高或长期持续，国内外价差维持较高水平，复合肥等出口未被严格限制，配合阶段性农业需求爆发，成为近期推动尿素价格上涨的主要因素。