建信期货：沪锌节前补库驱动有限 2.17万未破

　　市场研判显示，当前宏观环境不确定性和衰退预期给基本金属价格施压。海外关税扰动引发的避险情绪宣泄近尾声，中美贸易紧张难缓。鲍威尔称暂不降息，但市场仍押注美联储 6 月降息。国内有地产支撑政策传闻，市场预期不明。沪锌周内受外盘拖累再度探前低，现货端相对抗跌，锌锭社库窄幅录减。锌矿供应宽松，国产锌精矿 TC 费 3450 元/吨，进口矿加工费 35 美元/吨。二季度锌矿 TC 上行修复放缓，副产硫酸价格环比走弱，炼厂利润修复增加生产积极性，5 月有新增冶炼产能释放，精炼锌产量环比增加，进口窗口压力尚可。3 月抢出口效应下下游初级消费领域开工维持，4 月抢出口效应收敛，终端企业担忧海外出口订单。整体看，海外低库存高注销比问题缓解，国内供增需弱，旺季结束及出口订单担忧致需求边际转弱。五一节前虽有补库需求，但下游此前已逢低点价且看跌心态仍存，预计补库力度有限，沪锌反弹驱动难寻，宜空配。行业要闻方面，2025 年 4 月 18 日，0锌成交价在 22460~22520 元/吨左右等。