中国一季度 GDP：增长 5.4% 经济向好

　　中国一季度 GDP 同比增长 5.4%。分产业看，第一产业增加值 11713 亿元，同比增长 3.5%；第二产业增加值 111903 亿元，增长 5.9%；第三产业增加值 195142 亿元，增长 5.3%。 中国 3 月规模以上工业增加值同比增长 7.7%。3 月份，社会消费品零售总额 40940 亿元，同比增长 5.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额 36610 亿元，增长 6.0%。1 - 3 月份，社会消费品零售总额 124671 亿元，同比增长 4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额 113434 亿元，增长 5.1%。 宏观面，美政府政策不确定性加重市场担忧，包括美滞胀忧虑及全球和贸易波动。大宗商品价格虽有修复性反弹，但本轮反弹高度预计受限。国内一季度数据强于预期，鉴于关税冲击，后续新的增量政策仍有望出台，国内宏观保持偏好预期。 刚果金地缘矛盾缓和，Bisie 锡矿阶段性恢复生产，缓解全球锡矿供应紧张担忧，但二季度锡矿仍偏紧。国内 3 月精锡产量略小于上月预期，当月正常开工，整体原料供应偏紧致产量下滑至 15000 吨以下。价格重心下移刺激部分消费释放，企业补库，但消费后劲不足，国内旺季终端市场恢复不及预期，显性库存仍处高位。短期原料供应偏紧，锡价波动令下游采购转弱，宏观方面，关税不确定仍存，美联储主席鲍威尔讲话偏鹰派，暗示滞胀危险，降息预期受打击，市场情绪谨慎，锡价或继续在 260000 附近震荡。