国债期货：利差变化与套利策略及政策影响

　　国债期货的跨品种套利本质上现货头寸，利用不同期限债券对利率敏感性差异，针对收益率曲线形态变化套利，即收益率曲线套利。主要有斜率策略又称陡峭/平坦化策略，还有凹凸变化的蝶式套利策略。 跨品种套利建仓时合约配比一般采取久期中性或基点中性方法，可对冲收益率曲线 年国债利差小幅抬升至 20.5BP，处于历史分位数 11.2%，利差近一年处于相对合意中枢水平。 5 月 7 日一揽子增量货币政策发布会落地，包括降准 50bp，政策利率下调 10bp，结构性货币政策工具利率及房地产公积金贷款利率下调 25bp。降准符合市场预期，降息超出预期但幅度低于预期。宽松政策落地后，资金利率价格走低，隔夜利率下破 1.5%，短期流动性宽松环境下短端利率回暖确定性高。近期可考虑收益率走陡策略，即多短端，空长端。