铁矿：铁水减量超预期 多空思路需

　　铁矿在强现实、强基差下，估值偏强，以多配为主。当前钢厂盈利率水平较高，中美阶段性缓和带来新补库需求，本期日均铁水产量环比回落 1.17 万吨至 243.6 万吨，铁水减量超预期。铁矿港口库存偏高，对价格有压力，外需出口提前透支，稳健投资者关注铁矿 9 - 1 月差走扩。中长期看，内需疲弱，铁矿偏空。焦煤价格下移，焦化企业利润好转，多数焦企盈亏平衡。钢厂铁水产量小幅回落，部分钢厂采购意愿降低，焦化企业出货节奏放缓，钢厂开启第一轮焦炭提降。独立焦企及钢厂焦化企业均提高开工负荷，焦炭供应增加，日均产量创近 3 个月高位，港口焦炭库存大增再创新高，独立焦企焦炭库存微增，钢厂焦炭库存继续回落，焦炭综合库存整体环比增加，整体跟随成材走势。钢材供增需降，总库存去化，但梅雨季影响将拖累终端需求，库存去化或在六月中旬趋缓甚至转增，钢价面临阶段性压力。长流程钢厂利润修复，检修高炉复产，供应高位，内需季节性回落，关注未来 90 天暂停加征 24%关税带来的抢出口需求。预计短期钢价低位震荡，等待需求下行确认信号。部分产线复产冷修，日熔量小幅波动，上周浮法玻璃日度产量持稳。现货价格小幅回落，利润挤压，沙河地区厂家生产积极性高，库存大幅增加，全国厂家库存和沙河地区均累库。市场买涨不买跌情绪浓，下游观望情绪浓厚。长期看，房地产行业调整，房屋竣工面积下降，玻璃需求难大幅回升，关注下游需求恢复情况。