CBOT玉米小麦：低估值上行态势或延续

　　农产品方面，多头倾向于聚集在供应难以快速回升且需求刚性的品种，如 CBOT 玉米和小麦，因此前低估值，其上行态势有望持续。美国生物柴油政策方面，市场在谣言及证伪中拉扯，美国财政对生柴行业补贴受限，基于此，美豆油绝对价格抬升幅度或有限，在原油弱势及财政状况下，难有 50 美分/磅以上的强抬升动能。但美豆油相较牛油、UCO 的价差有望迎来确定性驱动。国内华东市场棕榈油基差从 750 - 800 元/吨降至 500 元/吨，后续关注 5 - 6 月季节性产出修复程度，现处于季节性复产通道，马来西亚棕榈油库存通常在 10 - 11 月见顶，空头在时间上有优势。国内植物油较原油估值偏高，或限制其上方空间。豆粕市场仍基于供应端现实定价，尽管近期南美天气题材带来阶段性利多驱动，但估值修复长周期取决于北美生长季及中美关税博弈的进展。其他农产品多区间震荡，国内白糖向上动能缺乏，巴西乙醇随原油价格回落，性价比降低，制糖比提高；棉花向上弹性受关税致新增订单有限制约。