乙二醇：价格震荡基差扩，开工升库存降引

　　期货主力合约价格震荡走弱，从4279元/吨下滑至4250元/吨，华东现货价格稳定在4315元/吨，基差扩大至120元/吨。产业链利润整体处于深度亏损区间，石脑油制、乙烯制和甲醇制利润分别为 -115.45美元/吨、 -646.81元/吨和 -1297.07元/吨，煤制利润连续多日稳定在 -258元/吨。 尽管全面亏损，但油制与煤制产能同步提升，油制开工率大幅回升6.65%至62.51%，煤制开工率提升4.24%至52.64%，带动总开工率提升3%至58.66%，显示上游装置检修恢复速度超预期。需求端，聚酯负荷稳定在89.42%，江浙织机负荷维持63.43%，终端刚需采购特征明显。 港口去库进程加速，华东主港库存环比大降5.72%至56.38万吨，其中张家港库存锐减23.85%至16.6万吨，周度到港量缩减26.42%至10.08万吨，进口压力有所缓解。当前乙二醇市场矛盾集中于成本坍塌与供需错配的博弈。 产业链上，虽原油价格反弹带动石脑油制成本边际上移，但各工艺路线现金流仍未摆脱亏损。供应端增量源于油制装置集中重启和煤制产能利用率提升，乙烯法制程开工率也回升3.72%，国内供应增量对冲了进口量下降的影响。 需求端，聚酯高开工持续性存疑，终端织造订单未见明显季节性改善，坯布库存高企制约原料采购意愿。港口库存看似去化显著，实则存在结构性调整，主港发货量暂未持续放量。 受油价大幅上涨提振，乙二醇估值得到修复，后续需关注原油地缘局势演变和OPEC + 产量调控线索。乙二醇供需格局相对良好，但需求走弱预期引发盘面上行动力不足，若远月需求旺季证伪或煤化工投产加速，价格或再度探底。