甲醇：近月波动小，四季度预期价格偏强运行

　　伊以冲突事件告一段落后，6月25日至7月21日近一个月，甲醇价格窄幅震荡，区间最高价与最低价仅差80元/吨。“稳增长”方案带动化工板块上涨，但甲醇品种涨幅不及整体。 供需方面，近期甲醇进口供给稳定，虽伊以冲突致伊朗部分装置停车，但发货未受影响。国内部分装置检修，开工率仍处较高位置。需求端，传统下游开工受高温压制，MTO等下游利润被高成本压缩，需求偏弱，内地和港口库存呈累库趋势。不过，因前期库存偏低，目前库存仍处中性水平。且金九银十渐近，传统下游需求或边际转强，未来累库压力不明显，盘面价格未因累库明显走弱。 宏观及成本维度，7月1日中央财经委员会重申“反内卷”，7月中旬工信部提出“稳增长”方案，计划改造石化化工行业超20年老旧装置。国内超20年甲醇装置涉及产能不足300万吨，占比小且多低负荷运转，对总供给影响极小，甲醇主力合约涨幅小于化工板块整体也印证此结论。煤炭受改革方案影响可能更大，虽此前基本面弱势、价格低位，预计短期内难对甲醇形成明显成本支撑。 展望后市，短期内甲醇价格走势不确定性高。煤强油弱背景下，MTO装置检修概率增加，需求可能继续转弱致供需宽松；“反内卷”政策落地情况待验证，新供给调控政策或提振市场情绪。中长期，甲醇价格确定性更强。金九银十提振下游需求，国内供给偏高，供需预期改善。天冷取暖需求提升煤炭价格，若有供给调控政策配合，成本端抬升更明显。进口方面，伊朗冬季大概率限气，中长期进口供给预期转强。 综上，甲醇基本面四季度预期转强，价格偏强运行，短期受需求和政策预期博弈扰动，不确定性高。策略上可跨月套利，待形势明朗再建方向性头寸。

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