大行评级丨德银：微升敏实集团目标价至42.3港元，料铝价上升对毛利率影响有限

　　德意志银行发表研报指，欧洲新能源汽车市场上半年表现强劲，上半年欧洲新车注册量同比增长逾6%，其中纯电动车同比大增35%，考虑到敏实集团大部分客户为欧洲车厂，预期其铝电池壳体业务与欧洲电动化趋势高度相关，随着欧洲新能源汽车销量增长，估计敏实上半年电池壳业务收入可同比增长33%，推动整体收入同比增长9%。

　　虽然铝等原材料价格上升，但德银相信，往绩显示敏实有能力管控原料价格波动的相关影响，2020至2022年铝价上升期间铝材业务毛利率仍由32.6%升提至34%，管理层亦预期近期铝价上升对2026年整体毛利率影响有限。德银预测敏实上半年整体毛利率同比升0.2个百分点至28.5%，带动中期纯利创半年度新高，同比增12%至14.3亿元，相应将今年全年纯利预测上调0.2%，目标价由41.8港元轻微上调至42.3港元，维持“买入”评级。

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