央行逆回购加码国债期货明显走强

　　8月25日，债市先强后转弱，银行间主要利率债收益率上行1bp左右，盘中一度下行2bp左右；国债期货全线收涨；央行月末逆回购放量，资金面小幅改善，隔夜加权利率略回落，七天因跨月上行逾10bp；恒大地产债券普遍上涨，“15恒大03”涨近22%。

　　华东地区一位银行交易员表示，早上逆回购出来本来情绪挺好的，尾盘收益率上来了，基本跟上一日平了，市场上二级资本债跌的比较多，有传言银行理财产品摊余成本法应用安排将做调整，不排除现券尾盘跟着这个因素跌的。

　　银行间主要利率债收益率上行1bp左右，盘中一度下行2bp左右。10年期国开活跃券210205收益率上行0.8bp报3.2270%，盘中一度下行2.4bp；10年期国债活跃券210009收益率上行1.25bp报2.8625%，盘中一度下行1.75bp。

　　表示，周三尾盘收益率的调整，受理财产品估值方法改变影响，当前银行发行的永续债和次级债主要由银行理财持有，政策的调整对相关资产的影响较大。而对于利率债的影响，估计更多体现在赎回压力下导致的抛盘。后续需要进一步的关注。

　　信用债方面，恒大地产债券普遍收涨，“15恒大03”涨近22%，“19恒大02”涨超12%，“20恒大01”涨超9%，“20恒大02”涨超3%。青海国投债券大涨，“15青国投MTN002”涨超11%，“15青国投MTN001”涨超9%，“12青国投MTN3”涨超6%。广州时代控股债券下跌，“20时代02”和“20时代05”跌超2%。

　　此外，涨跌幅居前的债券有，“19中原资产MTN001”涨超8%，“21兰州建投MTN001”涨超3%，“19洋河01”涨超3%，“18方程Y1”涨3%；“19文投01”跌近6%，“19鸿坤01”跌超4%，“21富源实业PPN001”跌超3%。

　　在央行月末逆回购放量驰援下，银行间市场资金面小幅改善，隔夜加权利率略回落，七天因跨月上行逾10bp。交易员称，央行释放维稳信号，令近期受地方债缴款扰动收紧的资金面有所缓和，不过价格回落尚需时日，市场仍寄望央行持续投放预期较为乐观。

　　光大银行(3.320, -0.01, -0.30%)分析师周茂华认为，央行逆回购操作“价稳量增”呵护资金面。主要是近期市场短端利率略有上升，央行适度加量平抑资金面波动，确保市场流动性保持合理充裕格局。央行释放“稳”的信号，继续通过多种工具呵护资金面，市场流动性保持合理充裕无虞。近期短端利率略有上升，长端利率维持稳定。主要是7月央行全面降准和8月MLF续做基本实现长期限资金净投放，目前市场整体并不缺钱。

　　关于债市后期走势，国君固收表示，未来一段时间，宽货币和宽信用的角力还会持续，债市调整的节奏可能会像春节后利率的下行一样，节奏偏慢、持续时间偏长。如果市场普遍认可紧信用周期即将结束，只是中期维度上不确定什么时候会开始宽信用，那么对利率下行的制约也在加大，后续利率还有多少下行空间，我们对此保持谨慎。

　　中信固收称，跨周期思路对下半年流动性环境的指引：稳货币+宽信用；在资金面稳中偏松、宽信用的效果尚未显现时，利率短期有望低位震荡。一旦宽信用的力度有所提升，尤其是监管层面出现松动后，资产荒的逻辑预计将逐渐消退，利率或将面临上行压力。

　　据21世纪经济报道，中国人民银行8月23日晚间公布的资产负债表显示，截至7月末中国央行资产负债表总规模为38万亿，相比上月末收缩约万亿；具体看，则是MLF等结构性货币政策工具余额下降，主要因为降准置换MLF引致；另外，央行数据显示，7月末货币乘数为7.41，环比上升0.27，创出历史新高；此前的峰值为2020年8月的7.16。

　　据21世纪经济报道，财政部近期陆续公布人大代表建议的回复情况。对于“开展政府专项债补充农村中小金融机构资本金试点”的建议，财政部回复称：通过专项债券补充中小银行资本金，是党中央、国务院确定的阶段性、一次性政策；下一步，财政部将按照党中央、国务院决策部署，积极配合相关金融管理部门统筹做好相关工作。

　　华融晋商资产管理股份有限公司发布公告称，因在债务融资工具存续期间延长披露2020年年度报告和2021年一季度财务报表，公司收到了中国银行间市场交易商协会出具的《银行间债券市场自律处分决定书》（[2021]37号），且公司对本次事件暴露出的问题进行了全面深入的整改。

　　7、华夏幸福(3.820, -0.03, -0.78%)：“18华夏01”等多只债券继续停牌

　　华夏幸福基业股份有限公司公告称，由于具体偿付方案尚未制定完成，“18华夏01”、“18华夏02”、“18华夏03”和“16华夏02”继续停牌。