透视三只松鼠财务数据：营收增长停滞、存货大幅波动背后隐藏了什

　　(300783.SZ)还要面对更严峻问题。自从2019年登陆资本市场后，这家休闲零食龙头公司的就开始缩水。投资者、将这背后的原因归结为行业竞争加剧，互联网流量红利消退。但实际上，与其他休闲零食企上市公司相比也有所背离。

　　与三只松鼠业务模式及产品最为相似的良品铺子(603719.SH)，过去两年收入规模保持增长；洽洽食品(002557.SZ)收入则从48亿元增长到52亿元；来伊份(603777.SH)收入规模也基本保持不变。反观三只松鼠，在2019年营业收入达到101.73亿元的高点后开始下降，2020年为97.94亿元，今年前三季度营收同比继续下滑2.23%至70.7亿元。

　　为何偏偏是营收规模最大的三只松鼠收入出现下滑？这家公司的龙头优势体现在哪？界面新闻发现，和其他休闲零食企上市公司相比，三只松鼠的几组运营数据颇为诡异。

　　三只松鼠最诡异的财务数据之一就是存货。

　　2019年和2020年，三只松鼠的存货分别为24.8亿元和13.9亿元。截止今年三季报，三只松鼠的存货下降到6.08亿元。良品铺子的存货则在过去五年多数时候维持在6亿元左右，只有2019年冲上9.7亿元。

　　对于存货大幅波动，三只松鼠解释称是由于春节旺季备货所致。

　　但同样需要备货的良品铺子存货波幅要比三只松鼠小得多。因为春节旺季往往在公历年初，因此用存货和次年的营收比值作为衡量。界面新闻发现，良品铺子的存货占次年营收波幅大约2个百分点，而三只松鼠的波幅最高达到13个百分点。