券商基金外资“共话”北交所：企业上市意愿强

　　[ 机构如何布局北交所？伴随北交所开市，市场运行情况、“后备军”上市准备、公募等长线资金参与情况，都备受市场关注。面对前述问题，记者采访了券商、公募、私募、外资四类主体，由他们共同完成一次对北交所的全方位解读和展望。 ]

　　北交所成立，新三板迎最大力度改革，中国资本市场建设再进一步。从宣布设立到敲钟开市，北交所只用了70余天，在此过程中，机构如何布局北交所？伴随北交所开市，市场运行情况、“后备军”上市准备、公募等长线资金参与情况，都备受市场关注。

　　“我们已经对潜在客户进行了有组织的积极宣导，目前企业的反应主要有两种，一种是暂时按兵不动，另一种是积极筹备北交所。”他表示，尤其是原来部分暂未符合科创板及创业板上市条件正处于培养期的拟上市公司，对北交所表现出了较为强烈的意愿。

　　例如，据北交所股票上市规则，发行人上市条件中包括了预计市值指标，这就需要投行团队在发行上市前对企业的市场价值进行预先估计，深刻理解行业的发展前景和企业的行业地位优势，基于行业研究能力，实现合理估值定价。

　　据他介绍，华夏基金一直对新三板的改革保持密切跟踪研究。去年6月推出了可参与新三板精选层投资的新三板主题基金——华夏成长精选。数据显示，基金成立以来截至2021年11月5日，累计净值增长率达到46.52%，成立以来超越基准收益率17.99%。

　　嘉实北交所精选两年定开拟任基金经理李涛对记者表示，多只北交所首批个股为新三板精选层平移而来的，作为机构投资者，后续投资流程将得到简化。相较于个人投资者，机构还可以参与IPO战略配售、二级市场交易、定增等，投资渠道更为丰富。

　　目前，嘉实北交所精选两年定开基金已获批，发售在即。他表示，将重点关注科技与制造领域，在投资策略方面也将继续坚持深度的基本面研究，从行业的产业政策、商业模式、进入壁垒、市场空间、增长速度等精选个股，并充分考虑估值水平后进行综合判断。

　　首批81家企业中，晨鸣资管拿下25家战投资格，旗下5只产品密集参与精选层和北交所网下打新、战略配售，是精选层和北交所新股打新、配售参与积极度最高的机构投资者之一，累计战略配售1.26亿元。

　　“北交所设立后，我们主要从两方面准备，一是跟踪北交所在融资、发行定价等方面的政策，关注北交所在网下询价、打新方面的调整，了解新规则；二是积极准备申报战略配售。”他说，其所在机构根据投资模型，结合企业主营业务成长性、净利润增长、净现金流等指标，综合判断是否参与企业的战略配售。

　　对于后续布局北交所，周东升认为，北交所定位于服务创新型中小企业，有望助力解决中小企业融资难问题，与科创板、创业板错位发展。其所在机构也将进一步关注“专精特新”中小企业，参与该类型企业的战略配售。

　　钱于军分析称，纳斯达克起源于美国对场外交易股票进行自动化管理，设立的初衷为为支离破碎的OTC市场提供高效交易场所。在美国迈入科技革命后，新兴科技公司开始如雨后春笋般冒出，对中小型新兴科技企业的支持是纳斯达克的“立根之本”，但部分公司逐渐成长为了行业内部的龙头，纳斯达克推出了市场分层与转板机制，提升治理水平。

　　他进一步表示，相较而言，北交所的建立意在丰富中国多层次资本市场机构，为中小企业科技创新畅通直接融资路径，与沪深交易所形成错位发展的格局，定位于服务“专精特新”的中小型企业。而纳斯达克实与纽交所构成相对竞争关系，现今纳斯达克已不仅仅像其初期一样仅定位于服务中小创型科技企业，而是形成以科技行业为主，辅以传统行业的多元化发展格局。

　　比如，北交所是与沪深交易所“错位发展”，定点扶持“专精特新”企业，这更为贴合目前中国现有交易所发展格局，更为聚焦在中国科技发展道路中的“补短板”的需求，体现了国家政策“因地制宜”的考量，这一点与纳斯达克有根本性的区别。

　　从当前外资参与A股板块方式来看，截至2021年11月16日，外资持股A股市值共2.89万亿元，占流通A股的比重为4.03%。其中，通过北上资金外资持股市值为2.62万亿元，占流通A股的比重为3.65%，占外资持股总额的90.50%；通过QFII/RQFII外资持股市值为2747.69亿元，占流通A股的比重为0.38%，占外资持股总额的9.50%。总体来说，外资参与A股的积极性较高，而陆股通北上资金为外资参与A股市场的主要方式。

　　现有北交所上市公司数量较少，北交所目前共上市81家公司，平均公司市值为35.64亿元，其中市值超过100亿元的公司共4家，市值分布在50亿元至100亿元区间的共4家，其余分布在市值50亿元以下。

　　尽管目前北交所上市公司市值相对其他板块较低，但钱于军相信，随着北交所上市企业的成长以及越来越多“专精特新”的企业涌现，将会吸引外资投资者进入，外资投资者未来将在北交所对于创新技术先进、市场前景广阔的优质标的进行布局。