美国CPI续创新高、经济持续温和扩张

　　美国东部时间1月12日，美国最新CPI数据与美联储褐皮书先后出炉。报告显示，美国通胀仍在高位徘徊，而美国就业市场逐步接近充分就业的目标。尽管目前奥密克戎变异毒株蔓延令美国经济前景蒙阴，但是分析认为较之前的变异毒株相比，奥密克戎变异毒株影响有限。

　　仔细来看，导致CPI月率上涨的主要原因是住房和二手车价格上涨。自疫情以来，由于供应链问题限制了新车的生产，二手车价格一直是通胀增长的主要组成部分。该价格在2021年12月又上涨了3.5%，较上年同期增长了37.3%。食品成本也起到推动作用。不过，随着肉类食品的价格下降，涨幅较此前有所放缓。而能源价格作为2021年长期影响价格上涨的主要因素，在上月下跌，为去年4月以来首次下降。

　　明明对记者表示，本轮美国通胀的主要驱动因素包括供给瓶颈、宽松刺激政策、房价上涨及劳动力短缺下的工资上涨。“首先，在全球能源转型背景下，疫情导致的能源、电力、劳动力等供给弹性不足，出现供给瓶颈、运输瓶颈和供需缺口是导致本轮通胀的根本原因。其次，疫情后，美国国债发行规模和财政支出规模均快速扩大，同时美联储采取量化宽松政策大规模购债，二者共同对于通胀起到显著助推作用。再次，疫情之后，在住房供给减缓，而住房需求在低利率以及高通胀的背景下快速提升，导致房价不断攀升，甚至FHFA房屋价格指数增速超过08年金融危机前最高上涨水平。最后，疫情后美国劳动力供给不足，就业市场复苏受阻，雇主为了吸引、留住劳动力，连续上调工资水平，导致疫情冲击过后工资增速中枢显著上移，从2%到3%之间升至5%左右，也进一步推升通胀。”

　　E-Trade投资策略董事总经理Mike Loewengart也认为，随着疫情的持续发展，对供应链和劳动力短缺的影响可能会持续，将价格继续推高。由此可见，通胀数据是否将持续“高烧”，仍将然取决于供应链正常化、能源价格趋于平稳和疫情等因素。

　　在美国12月CPI数据公布之际，美联储发布了最新一期“褐皮书”。“褐皮书”显示，美国经济在2021年底以温和的速度增长，但仍受到持续的供应链中断和劳动力短缺的阻碍。随着奥密克戎变异毒株的传播，部分地区企业对未来增长的预期有所降温。

　　来自多个地区的报告指出，由于奥密克戎变异毒株的迅速传播，休闲旅游、酒店和餐馆的支出突然回落。纽约联储表示，“受供应中断加剧、劳动力短缺和奥密克戎疫情的影响，区域经济增长缓慢”。旧金山联储指出“由变异毒株奥密克戎导致的新一波疫情对旅游业和酒店业产生了负面影响，酒店预订被取消，航空公司人员短缺”。

　　在物价方面，通胀持续。多数地方联储报告了地区物价继续稳固上涨的情况，但也有部分联储报告指出物价上涨的速度比最近几个月经历的强劲速度稍有减缓。一些联储将高成本归因于持续的供应链瓶颈；也有一些地区表示供应链在最近几周已逐步稳定，但采购成本仍然很高。与此同时，持续的劳动力短缺和相应的工资增长也给企业带来了更多的成本压力，或将进一步推动价格上涨。

　　明明也向记者指出，美国经济面临以下潜在风险：奥密克戎变异毒株对行业活动限制的风险，尤其是接触性服务行业，以及疫情抑制居民消费的风险；劳动力缺口扩大，限制供应端生产，加剧供应链问题的风险；工资强劲提升，未来工资上涨和物价螺旋上升的风险；劳动力短缺以及供需不平衡继续推动通胀持续高位运行的风险。

　　王昕杰也向记者指出，“疫情的情况在今年仍然是一个比较大的不确定性”。他同时强调，美联储首次加息时间点为下半年的可能性更大。他预期通胀于第一季度至第二季度会有所回落，至3%到4%，并且认为导致加息增快的主要因素更多的是在就业市场而不是通胀。