观察｜珠宝商、玩具厂、猪企、乳企扎堆跨界光伏，救命稻草还是飞

　　被光伏市场高景气吸引的大举跨界者已屡见不鲜。猪企、乳企、玩具、服饰、车企、地产、环保、水泥甚至兽药公司……这份跨界长名单还在持续更新，最新一例是国内知名珠宝商。

　　光伏行业不乏成功的新势力，但据观察，自身财务状况不佳、主营业务不振，是近两年不少跨界企业的普遍特征——钱从哪里来？成为了动辄百亿投资最现实的考验。行业竞争趋于白热化，仓促入局和蹭题材炒作的跨界投资不仅无法增厚业绩，反而很可能成为拖累。

　　中国最大的珠宝企业之一明牌珠宝2月3日晚间公告，当天与绍兴柯桥经济技术开发区管理委员会签订《投资合作框架协议》，拟在柯桥经开区管委会管理区域内投资建设日月光伏电池片“超级工厂”项目，该项目分两期实施，一期建设10GW产能的TOPCon技术电池片，二期建设6GW产能的TOPCon技术电池片及4GW产能的HJT技术电池片。项目计划总投资约100亿元，其中项目固定资产投资65亿元。

　　该公司称，在充分分析光伏行业蓬勃发展现状、产业政策、未来市场空间及现有技术等因素的基础上，拟发展TOPCon电池和HJT电池项目，以“寻求新利润增长点， 增强公司的盈利能力。”

　　TOPCon和HJT均为目前光伏电池技术变革的热点。而就在宣布这项投资计划的前一天，明牌珠宝披露2022年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为-0.95亿至-1.4亿元，同比下降169.36%-202.21%。公司解释称，由于瑞丰银行股价在2022年度下跌较大，拟计提对其长期股权投资减值准备导致了业绩亏损。

　　盈利涨跌不靠主业经营靠投资，令明牌珠宝业绩与瑞丰银行股价之间关系紧密。2021年、2020年，明牌珠宝分别赚了1.37亿元、净亏2.57亿元。2021年更直接体现公司主业实际盈利能力的指标——扣非净利润也是负值，难掩主业造血能力不足。

　　截至去年9月底，明牌珠宝账上货币资金约11亿元，当前市值近32亿元。尽管其斥资百亿的光伏工厂计划分两期推进，但在这样的财务状况下要进入重资产属性的光伏行业，恐难堪重负。

　　这样的情景并不陌生。已高度内卷的光伏行业，不缺新进入者成功案例，但与光伏产业八竿子打不着、跨界只为“噱头”的企业也不在少数。

　　去年7月底，兽药企业绿康生化宣布拟现金收购江西纬科新材料科技有限公司100%股权，由此进入光伏胶膜行业，收购溢价率约632%。该公告发布后，一度引发其股价连续5个交易日“一”字涨停。

　　但通过资产收购“转行”是绿康生化主业承压的应对之举。公司称，近年来受疫情及人民币汇率大幅上升影响，海外市场销售及海运不畅 ，国内市场也因政策变动导致部分药物饲料添加剂类产品在国内无法销售。2021年及2022年上半年，公司业绩连续亏损。

　　今年1月30日，绿康生化又宣布全资子公司拟在海宁市黄湾镇投资建设年产8亿平方米光伏胶膜项目，总投资60亿元，当天股价涨停。

　　而根据2022年三季报，该公司货币资金仅3471.73万元，总资产12.67亿元，与60亿元投资资金差异巨大。深交所火速发出关注函，要求说明大额投资的可行性及是否存在迎合热点炒作股价的情形。

　　看似曲折的情节、莫名的跨界，毫不妨碍绿康生化股价起飞。去年宣布跨界光伏之前其股价不足13元，目前已接近60元。

　　主业为毛纺的江苏阳光去年接连披露光伏一体化产业链投资计划，迎来资金追捧的同时也引发监管层的关注。前脚2022年3月公告拟投资20亿元设立光伏新公司，后脚4月宣布拟投资200亿元在包头市投资建设光伏新能源全产业链项目，建设10万吨多晶硅、10GW单晶拉棒、10GW电池片及组件项目，同时建设10GW光伏电站项目。但彼时该公司账上仅有4.2亿元，投资额远高于账面资金和资产规模。

　　“公司两次对外投资均涉及新行业新业务，且公司无开展相关业务的基础，相关投资事项面临多项风险。”上交所在问询函中要求资金吃紧、现金流承压的江苏阳光披露更多细节。

　　到了去年12月，江苏阳光的包头200亿元投资计划突然告吹，重新选址宁夏石嘴山。其实，这并非江苏阳光的光伏梦首次遇挫，早在十几年前，该公司就曾杀入多晶硅领域，后因市场低迷，多晶硅子公司破产。

　　被称为“水牛奶之王”的皇氏集团的跨界之举同样受到关注。目前皇氏的光伏业务正在制造端和EPC端推进。但打一开始，“PPT进军光伏、减持套现”的市场质疑就萦绕在该公司身上。自去年宣布跨界以来，该公司的股价已先行表现，当前股价较去年同期接近翻番。

　　作为广西老牌乳企，皇氏不想只做乳品，涉足光伏产业前还曾跨界幼儿、互联网、影视、娱乐、信息服务等行业。

　　“养猪大户”正邦科技宣布联合国家电投集团斥资400亿布局新能源也一度引发市场热议。但这起被误读为“跨界”、严格意义来说并称不上跨界的合作后续没有下文，现如今正邦科技也行至破产边缘。

　　因玩具业务盈利能力下降，原从事益智玩具业务的上市公司沐邦高科通过收购跨界光伏，去年6月公告一则投资框架协议后不足三个月即终止合作，同时再签新的48亿元投资框架协议。公司也承认跨界面临“三无”局面：“目前未从事光伏电池业务，亦无TOPCon光伏电池生产技术储备， 尚无TOPCon电池人才团队”。

　　主营环保设备的仕净科技1月9日公告，公司与安徽省宁国市经开区管委会签订了高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书，拟总投资约112亿元建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，其中一期18GW投资约75 亿元。

　　此举引发深交所关注，要求仕净科技说明投资项目立项、论证、筹划、决策过程及相关资源储备，并解释在货币资金仅4亿元的情况下，自筹资金的融资安排及其可行性。

　　仕净科技答复称，一期项目资金

　　不过值得注意的是，经初步测算，该公司2023年末处于初步投产期，资产负债率可能高达约74%。

　　中国光伏行业协会名誉理事长王勃华此前介绍，据不完全统计，2021年初至2022年11月，我国光伏规划扩产项目超过480个，其中部分项目为分期建设，未来将视市场变化的情况择机启动。王勃华认为，这些项目能不能最终落实，仍存在很大的不确定性。对于跨界入局光伏制造端的企业来说，挑战主要来自行业低水平重复建设及部分环节存在产能过剩的风险。

　　诚然，跨界潮中“沾光必火”“沾光必涨”一次又一次得到应验。不容忽视的是，全球光伏需求前景一片大好，但产业链之争暗流涌动，从竞争激烈、老玩家云集的光伏赛道脱颖而出并非易事。目前，光伏制造端全产业链产能过剩的苗头已有显现，在这样的竞争格局下，跨界企业的投资风险会骤然放大。