智通港股解盘 外资主导看好港股估值 缺乏主线是硬伤

　　阿里巴巴刚刚宣布，淘天集团原首席执行官戴珊将协助筹建阿里巴巴集团资产管理公司，这是阿里巴巴变革之后新的业务职能。阿里巴巴集团CEO、淘天集团董事长吴泳铭兼任淘天集团CEO。由吴泳铭兼任阿里云和淘天的一号位，将有助于以技术创新引领淘天的变革，有助于确保集团对两大战略重心电商和云的统一指挥和高强度持续投入。这个新的变革是否意味着阿里正在收缩和聚焦，已经在做相应的准备。包括处理其以前投资的品种，小鹏汽车的减持动作已经给出了答案，对于阿里的投资品种需要保持警惕。还有就是市场在传公司拟出售盒马等一系列资本规划。阿里巴巴的这种调整市场给予了正面回应。

　　对于东方甄选今天再度跌8.49%，市场的理解是：尽管这个事件已经告一个段落，但从后续发展来看，孙东旭虽然解除CEO，但依然是公司的非执行董事，只是暂时退出台前，后面等事情平息应该还会回归。其次，董宇辉任新东方集团董事长文化助理一职，兼任新东方文旅集团副总裁。前者是虚职，后面的实职相当于调离了原有岗位，开辟了新的领域，属于变相的去“辉”化，整体思路还是按照公司的战略在走。经过这样的折腾之后，消费者会不会买账是个大问题。这个答案只能等后面的数据来揭晓。

　　在A走弱之下，港股今天能出乎意料维持强势，可见外资主导的市场对港股估值的认可。当然要往上进一步拓展，本身的硬伤是缺乏主线%，本质上说明投机的本质。

　　本月俄罗斯成品油出口大幅飙升，原因是当地炼油厂扩大了运营规模，柴油和石脑油出口增加。根据Bloomberg汇编的数据，在截至12月17日的四周内，俄罗斯平均每天出口240万桶石油，是自9月中旬以来的最高水平。波动性更大的周数据显示，石油出口量跳升至逾300万桶/日，为3月底以来的最高水平。

　　截至12月13日，中国石油天然气日供气量最高达到8.6亿立方米，较降温前增加近9000万立方米，刷新历史同期纪录；储气库日采气量较降温前增加3400万立方米，LNG日气化量较降温前增加4000万立方米。

　　结合红海事件，油气类近期相对安全。主要品种有：中国海洋石油、中国石油化工股份、中国石油股份。

　　中国宏桥：铝价进入阶段回暖 期业绩稳定增长

　　云南季节性限电减产或导致下游消费旺季电解铝结构性短缺。此次云南电解铝限产初步涉及年产能115万吨，占云南省运行产能的20.3%。子公司山东宏桥今年前9月实现收入978.66亿元，净利润65.25亿元。其中，Q3单季度山东宏桥的净利润较上年同期增加了226.2%，环比增幅亦达到了167.9%，增势迅猛。

　　点评：云南电解铝停产或将带来行业供给侧不确定性，铝价或有所上行，电解铝相关企业有望受益。12月铝锭去库开始逐步提速，11月铝材出口数据也出现明显增幅，淡季消费冲刺预期有所增加，供给维持紧缩逻辑，去库周期作用叠加采暖季煤化工原料成本支撑，铝价进入阶段回暖期。亮眼的盈利表现得益于全产业链的布局以及极高的电力自给率，公司自备电比列约55%，其中山东地区63%为自备电。使其在成本端具有显著优势，从而即使在吨铝售价相对较低的情况下，中国宏桥仍有更高的净利率。

　　值得注意的是，铝和氧化铝的盈利能力在2023年第三季度均有所改善。公司具备国内1750万吨+印尼200万吨氧化铝产能。公司电解铝产能目前主要位于山东，中长期规划转移396万吨产能至云南，其中文山一期100万吨已于2022年投产，二期视情况有序推进，此外前期规划搬迁193万吨产能至云南红河，该项目已列为当地绿色低碳示范产业园示范项目。上述项目整体搬迁完成后，宏桥将合计向云南转移396万吨产能。公司云南丰水期稳步复产，目前已达124万吨，并继续推进2期剩余产能的通电工作。

　　紫金矿业：旗下波格拉金矿将全面复产 美元美债走低提振金价

　　公司发布公告，公司旗下位于巴布亚新几内亚的波格拉金矿已于近日达成全面复产所需的全部前提条件，并将于2023年12月22日正式启动复产。随着采矿及选矿等生产系统的恢复运转，波格拉金矿复产后第一批合质金预计将于2024年第一季度产出。周二美元及国债收益率走低，令金价得到提振。现货金上涨0.6%至每盎司2038.59美元；COMEX 2月黄金期货结算价收涨0.57%，报2052.1美元/盎司。

　　点评：公司于2015年出资2.98亿美元收购BNL50%的权益，截至波格拉金矿2020年4月停产前，公司已收回该项目的投资成本。根据BNL最新规划，波格拉金矿保有黄金资源量417吨，在复产、达产后，矿山预计平均年产黄金21吨，矿山剩余寿命超过20年。

　　按公司通过BNL间接持有波格拉金矿24.5%权益计算，归属公司权益的年黄金产量约5吨，将显著增加公司的黄金产量，并为公司带来持续稳定的利润贡献。紫金矿业2023Q3单季度归母净利润增长，主要源于矿产铜和矿产金的产量提升，Q3铜金产量创历史新高。

　　公司系列风光项目上马，拉果错锂盐湖“零碳提锂”源网荷储示范项目开工，2025年将实现100%可再生能源供应公司称，卡莫阿铜矿生产经营一切正常并取得良好业绩，目前一期、二期已建成投产，产能已达45万吨铜；三期及配套50万吨铜冶炼厂预计2024年第四季度建成投产，届时产能将提升至60万吨铜以上；当项目处理产能达到1,900万吨/年、年产铜80多万吨，将有望成为全球第二大产铜矿山。

　　医渡科技：明日发布大模型产品及解决方案 中期毛利率创历史新高

　　公司发布公告，医渡科技大模型产品及解决方案将于12月21日正式发布。2024财年上半年，医渡科技毛利率达38.2%，同比上升12.1个百分点，创下历史同期新高，盈利能力显著提升。

　　点评：公司中长期大数据平台解决方案产品标准化程度提升、生命科学解决方案人效提升有望驱动毛利率上升。在华为全联接大会2023上，医渡科技携手昇腾AI重磅发布了大模型训推一体机解决方案。早在今年7月的世界人工智能大会上，医渡科技就与华为启动了基于昇腾AI和升思MindSpore的大模型联合创新。此次发布的医渡大模型训推一体机，开箱即可使用，是医渡科技与华为在医疗领域大模型的落地成果之一，医渡科技打造的医疗大模型能够高效适配昇腾AI。双方共同推动医疗行业的智能化转型升级，“绿色医疗”将加速实现。

　　近期，医渡科技披露了其医疗垂域大模型的研发进展，目前已完成70亿、130亿参数的模型训练，并正在进行700亿参数的模型训练。医渡科技的“医学智能大脑”YiduCore医学知识图谱覆盖的疾病数量已经超过1万种，并已在超过70个疾病领域建立了疾病模型。据公司披露，医渡科技赢得了建设“临床试验机构评估数据平台”的项目投标，该项目旨在提升临床试验机构能力和规范性，实现临床实验机构分层管理和智慧监管。同时，公司的联属公司宁波世纪康泰保险经纪有限公司作为联合体牵头单位，中标深圳惠民保项目第三方平台项目。