天风证券：美国EQT减产以应对低气价 迎峰度夏 天然气生产成本下

　　天风证券发布研报认为，2024年3月以EQT为代表的美国天然气生产商表示将降低自身的产量以应对低气价，对美国天然气供给或将有重要的影响。该团队认为2024年Permian、Eagle、Bakken、Niobrara与Anadarko五块页岩油区块的伴生气产量不仅不会受到本次减产的影响，并且有望在2023年的基础上进一步提高。据其计算，2024~2025年，美国天然气富余量为785.0Bcf与310.5Bcf，整体供需依旧处于一个较为宽松的状态。

　　1. 美国天然气价格回弹，怎么展望后续?

　　2024年2月~4月，美国天然气价格波动剧烈，如何展望后续?

　　EQT减产：2024年3月，以EQT为代表的美国天然气生产商表示将降低自身的产量以应对低气价的情景。

　　迎峰度夏：除了产量削减之外，受到气温上升的影响，天然气发电的需求也即将进入了传统旺季，电力需求开始逐步提高。

　　2. EQT因何减产及如何展望后续发展?

　　EQT地位：EQT为美国最大页岩气产区Appalachia的代表企业，其次也是2024年最有意愿的增产的企业，所以天风证券认为EQT的减产

　　EQT生产情况：1)实现价格跟HH趋势一致;2)EQT成本一直呈现下降的趋势，主要是来自于生产损耗的减少。

　　弹性测试：根据天风证券计算，HH价格在2.5美元/MMBTU的时候，正处于EQT的盈利平衡线. 美国页岩油区块

　　天风证券认为2024年Permian、Eagle、Bakken、Niobrara与Anadarko五块页岩油区块的伴生气产量不仅不会受到本次减产的影响，并且有望在2023年的基础上进一步提高。

　　4. 美国天然气供需预测

　　根据天风证券计算，2024~2025年，美国天然气富余量为785.0Bcf与310.5Bcf，整体供需依旧处于一个较为宽松的状态。

　　卫星化学：卫星化学跟传统的石油化工不同，该公司的原材料为乙烷。截止2024年5月31日，石脑油路线、乙烷裂解跟煤制乙烯的年均利润分别为-851元/吨、2554元/吨与720元/吨。