烧碱 09 合约：仓单博弈影响定价 关键在有无

　　烧碱 09 合约临近交割月，其盘面价格在贴水现货 40 至升水 150 之间波动。短暂贴水现货后随即反弹，升水 150 后又回归到升水 100 附近。回顾烧碱期货上市以来仓单及基差情况，05 合约最多 637 张仓单，4 月 30 日剩余 523 张仓单，最终盘面小幅升水进入交割月。06 合约有 34 张仓单进入交割月，基差为-55。07 合约有 70 张仓单，进入交割月 89 手，最终盘面贴水现货 125 进入交割月。08 合约 7 月 31 日无仓单，有 4 手持仓进入交割月，盘面升水现货 166。7 月 29 日 SH408 持仓量为 75 手但无仓单，裸空离场致盘面反弹 221 元。临近交割月，期货盘面博弈集中在仓单博弈。烧碱多头接货难度大，盘面常交易贴水交割，如 07 合约。但如进入交割月前无仓单或主力合约仓单量不大但持仓量大，空头集中度高，裸空离场易引发踩踏，08 合约 71 张离场带来 10%反弹幅度。是否注册仓单看交割利润及对现货价格预期。09 合约持仓量 3.91 万张，目前仅 1 张仓单，其定价取决于有无仓单，盘面价格又影响仓单量。总结：烧碱近月盘面及月差定价受仓单影响大，有无仓单逻辑不同。临近交割月，需密切关注仓单动态，无仓单时做空近月，尤其主力合约要谨慎。