不锈钢：基差修复，价格或回落 需求不足

　　临近 2409 不锈钢期货合约交割月，截至 8 月 20 日基差 315 元，基差修复逻辑下，预计 2409 期货价格会向现货价格靠拢。镍矿方面，印尼镍矿供应受天气干扰，向菲律宾进口镍矿数量维持增量，镍矿价格坚挺。镍铁方面，不锈钢现货价格偏弱，镍铁价格居高，不锈钢厂利润空间受挤压，部分甚至亏损。产业负反馈使镍铁价格承压回落，从高位 1025 元/镍下调至 995 - 1000 元/镍，因镍矿成本坚挺，短期下压空间有限。不锈钢即期利润为负。截至 8 月 15 日，全国主流市场不锈钢 89 仓库口径社会总库存 1084851 吨，周环比减 0.47%。社会库存多周高位震荡，反映内需不足，处于主动去化阶段，期货仓单水平仍高，前期东莞交割仓部分资源流入现货市场，加大去库压力。短期看，宏观面无明显驱动，基本面不锈钢价格低估值，供需变化不大，难驱动价格上涨，估计仍有回落空间。季节性旺季“金九”将至，但市场对后市行情预期不高。产业链供需矛盾突出，生产利润低，钢厂生产积极性削弱，或有减产操作，需关注钢厂排产及去库节奏。