氧化铝供需偏紧：铝业市场旺季待验 9 月

　　国内氧化铝厂需进口铝土矿补充，几内亚雨季前发运积极，7 月国内铝土矿进口量创历史新高，但 8 - 10 月发运量预计受雨季影响减少。港口铝土矿库存偏低、供应偏紧，氧化铝开工提升幅度受限，电解铝厂刚需采购，氧化铝进口倒挂，国内库存偏低。国内供给方面，7 月云南电解铝满产、内蒙古新增产能投放、四川渐有复产，国内电解铝开工率环比提高至 95.72%，8 月继续提高但增幅放缓，渐见顶。海外电解铝产量同比增幅有限，铝进口倒挂，7 月净进口量环比缩减。需求上，8 月铝材开工率分化，下旬好转，9 月消费旺季预计开工率环比回升。今年国投资超 6000 亿元，特高压工程利多铝消费。新增光伏装机容量增速同比放缓，地产销售复苏偏缓，竣工面积同比下行。9 月三大白色家电排产同比增但增幅放缓，7 月新能源汽车产销环比放缓，8 月改善。库存方面，8 月国内电解铝社会库存去库不明显，铝棒去库，铝锭、铝棒淡季去库放缓，9 月旺季需求待验，LME 铝继续去库，注销占比偏高。展望未来，美联储 9 月降息预期升温，衰退担忧退潮，国内政策预期时有发酵，内外宏观整体偏暖。消费旺季下游需求有改善预期，但社库去库仍偏缓，实际消费待验证。氧化铝供需偏紧，国内电解铝供给能力渐见顶，海外产量增幅有限。若 9 月旺季不及预期、美联储议息结果不及预期，盘面将面临回调风险。