沪铅沪镍：走势疲软，操作建议观望

　　中秋假期，伦铅横盘震荡，周二夜盘收至，较 9 月 13 日下午 3 点收盘跌幅 1.3%。 基本面方面，国产加工费维持在 600 元/金属吨，进口矿加工费环比增加，内外加工费企稳反弹，但全球铅精矿恢复量级有限，矿端紧缺格局难改。成本端，废旧电瓶价格小幅上调。 冶炼端，原生铅炼厂减复产并存，再生铅炼厂开工率环比微降，安徽地区炼厂复产开工率将回升，需关注炼厂利润不佳带来的额外减产。需求端，受中秋节影响，电池企业多放假，开工率下滑且原料消化放缓，叠加 09 节约临近交割，仍有累库压力。 整体来看，内外库存同步走高拖累铅价走势，预计节后沪铅延续低位震荡，后期关注消费改善及再生铅炼厂是否超预期减产。操作建议：观望。节日期间，伦镍围绕 1.62 万美元附近震荡运行。 宏观层面，美联储降息在即，市场对硬着陆扰动的担忧升级，初次降息 50bp 概率小幅上升。其他有色金属表象较强，镍因基本面偏空表现较弱。 基本面上，印尼镍矿 FOB 价格小幅上涨，成本下方支撑较强。传统消费弱，镍铁价格持续下跌，新能源终端优异但材料厂排产不佳，硫酸镍价格下跌。 后期来看，美联储降息情况不同影响各异，镍价降息前或延续震荡运行。操作建议：观望。