玻璃：库存上升，价格承压 纯碱：供过于求

　　本周浮法白玻库存高位上升，供需矛盾严峻，原片价格继续承压下行，各区域跌 1 - 5 元/重量箱不等。受中秋假期影响，中下游加工厂开工率降低，原片需求减少，企业库存总量增加。 供应方面，本周产能小幅增加，截至本周四，全国浮法玻璃生产线 吨。月内预计还有产线冷修/停产和点火，总产能预期小降。 需求方面，本周国内浮法玻璃市场需求支撑乏力，中秋期间中下游采购情绪低落，节后交投氛围有所好转，刚需采购为主，暂无备货意向。 库存方面，截至 9 月 19 日，重点监测省份生产企业库存总量为 6564 万重量箱，较上周四增加 202 万重量箱，增幅 3.18%，库存天数约 33.09 天，较上周四增加 0.72 天。本周产销率 84.12%，国内浮法玻璃生产企业库存呈上升趋势，节后企业出货有修复，市场价格重心下移，企业积极让利出货。 从利润看，目前煤制气、石油焦燃料生产企业小幅亏损，天然气燃料生产企业亏损幅度较深，后期行业亏损或加剧。尽管房地产竣工数据悲观，但平板玻璃深加工数据显示玻璃需求稳中有升，前期市场可能存在错[*]。 国际国内金融约束改善，玻璃盘面快速反应但现货表现尚弱，短期宜顺势参与，玻璃生产企业关注“金九银十”预期 Price in 后的卖出套保机会。周四国内纯碱市场变动不大，交投气氛一般。天津碱厂尚未开车运行，部分厂家开工负荷不足，装置仍在恢复中。期货盘面反弹，业者多谨慎观望，新单接单一般，部分厂家灵活接单出货。 供应方面，本周纯碱产量 66.18 万吨，环比增加 3.85 万吨，增幅 6.18%。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存 139.88 万吨，较上一周增加 4.83 万吨，增幅 3.58%。 夏季检修季后，纯碱供过于求态势突出，检修产能终将开启，短期部分厂家检修挺价效果有限。在光伏玻璃及浮法玻璃减产预期升温下，下游需求缩量，缺乏补库动能，纯碱行业或将面临库存累积压力。 短期盘面跟随宏观情绪反弹，建议短线投资者依据短周期指标参与。基本面角度看纯碱中长期弱势难改，1 月合约空头配置头寸轻仓长线持有，纯碱生产企业宜把握 01 及 05 合约逢高配置卖保机会，以度过累库周期。