尿素：期货减仓反弹 库存累库趋势未改

　　中秋节前，尿素期价窄幅震荡，期货主力合约 UR2501 收盘价为 1780 元/吨，期货价格减仓反弹，提振现货市场情绪，大颗粒成交好于小颗粒，但基本面未变。 库存方面，受供应回升及下游需求偏弱影响，企业库存大幅走高，全国尿素企业库存量 74.99 万吨，环比增加 11.37 万吨；复合肥成品库存量 78.49 万吨，环比增加 0.77 万吨。9 月 11 日，中国尿素企业预收订单天数 5.71 日，较上周减少 0.46。截止 9 月 12 日，复合肥开工率 38.32%，环比下降 3.69%；三聚氰胺开工率 67.45%，环比下降 1.14%。 供应端，尿素日产维持高位，企业利润因现货下跌走低，固定床利润理论上已亏损，水煤浆接近成本线，预计将通过压缩高成本工艺利润倒逼企业减产达供需平衡。 需求端，复合肥开工快速回落，秋季肥发运未见改善，企业库存继续走高，三聚氰胺开工回升，利润因原料走弱被动走高。 总结而言，当前尿素市场供增需弱，短期部分工艺陷入亏损致期货减仓反弹，长期偏弱，近期基本面无明显变化，从技术分析看，价格处于下降中。