美国：短期韧性增强，中长期仍下行

　　短期看，美元流动性、科技周期、美国劳动力市场等主导美国的主要因素下降均有所趋缓，美国 9 月韧性有所增强。9 月议息会议降息 50 个 BP 和中国政策转向增加了市场的风险偏好，但未来消费走势取决于美国就业市场变化，制造业和科技股走势需观察科技周期变化，中长期美国仍在下行趋势中。短期美国韧性增强在金融市场走势上有体现。美债收益率前期下行，议息会议后反弹；美股短暂调整后再创新高；美元指数先涨后跌呈震荡走势；大宗商品价格触底反弹。各类资产走势体现市场对美国“软着陆”概率增加的预期，但美国中长期下行大概率仍会发生，短期市场可能因通胀走势等因素致预期摆动，金融市场对美国的定价或不稳固。尽管中国政策转向等推升全球金融市场风险偏好，未来短期国内是逐步靴子落地的过程。在美国韧性环境下，金融资产价格波动增加难免，包括大宗商品在内的金融资产“外强，内弱”格局短期可能修复，中长期仍需关注中国政策持续性及实际效果。风险因素：美国大选影响、数据大幅走弱冲击、国际冲突影响