双焦：10 月回落 11 月或继续走弱

　　截至 10 月 31 日，焦炭 01 月跌 6.89%收于 2028，焦煤 01 月跌 8.77%收于 1362。 国庆过后，市场情绪回落，双焦盘面冲高回落，现货需求尚可，钢厂复产快，铁水加速回升，焦炭提涨，盘面回落幅度有限。 10 月 17 日，地产政策不及预期，黑色板块集体大跌，焦煤跌停，焦炭逼近跌停。此后市场情绪弱化，基本面边际走弱，铁水增速放缓，焦炭开启首轮提降，盘面进入抵抗式下跌阶段。 展望 11 月，美国大选及国内人大常委会召开，政策面临兑现，黑色盘面预计回归基本面。北方终端需求将季节性走弱，加之冬季采暖限产，下游焦钢企业需求预计边际走弱。但华东、华南有继续赶工需求，焦钢企业有利润、厂内原料库存低，有补库需求。预计 11 月双焦跟随板块边际走弱，重心进一步下移，下跌幅度或有限，操作上等待政策落地后的逢高做空机会。 风险：宏观出超预期利好政策；供应端大幅缩减