铜镍铝锡锌：价格走势各异 关键因素影响

　　隔夜 LME 铜震荡走高，价格上涨 3.84%至 9678.5 美元/吨；SHFE 铜主力上涨 2.12%至 77590 元/吨，现货铜进口窗口继续打开。美联储 11 月议息会议降息 25 个基点至 4.5%-4.75%，符合市场预期，市场关注其年内最后一次议息会议动作。国内关注财政政策落地情况。LME 库存下降 25 吨至 272525 吨，SHFE 铜仓单下降 2825 吨至 43042 吨，11 月渐进淡季，关注稳增长落地方向及下游备库情况，铜价已消除美大选恐慌情绪，聚焦国内稳增长。若符合预期，铜价或偏暖。隔夜 LME 镍涨 2.56%报 16625 美元/吨，沪镍涨 3.10%报 129870 元/吨。昨日 LME 镍库存减少 18 吨至 147259 吨，国内 SHFE 仓单减少 251 吨至 28392 吨。印尼未来镍矿定价政策将改革，hpm 定价与 LME 镍脱钩并计划征税费，细则或 11 月公布。不锈钢产业链原料端偏强但需求拖累，库存周环比下降 1.91%，供给月环比增加 1.07%。新能源产业链原材料现货价跌，下游需求有淡季压力。需求拖累，库存端压力大，短期有利多因素，需关注宏观情绪。氧化铝震荡偏强，隔夜 AO2501 收于 5300 元/吨，涨幅 2.47%，持仓增仓 5019 手至 27.9 万手。沪铝震荡偏强，隔夜 AL2412 收于 21735 元/吨，涨幅 2.48%，持仓增仓 4154 手至 22.5 万手。现货方面，SMM 氧化铝价格涨至 5328 元/吨，铝锭现货升水扩至 80 元/吨，下游部分加工费有下调。氧化铝检修频发，供给扰动持续，下游电解铝厂原料库存低，冬储增量空间大。大选结束预期落地，电解铝供给端高位稳增，需求下滑，但在氧化铝带动和套利空间支撑下，铝价大跌可能性低或维持高位震荡。沪锡主力涨 1.23%，报 261610 元/吨，锡期货仓单 7413 吨，较前一日增加 27 吨。LME 锡涨 2.05%，报 31855 美元/吨，锡库存 4505 吨，减少 45 吨。现货市场升水及价差情况各异。从预期看，佤邦复产和印尼出口配额增加致预期走差。从现实看，年内锡矿供应紧缺，加工费下滑，冶炼厂减产势在必行。国内与 LME 库存累库水平有限，内外紧平衡，交易脉络不清，价格或窄幅波动，待基本面指引。截至本周四，SMM 七地锌锭库存用量为 12 万吨，较 10 月 31 日增加 0.11 万吨，较 11 月 4 日减少 0.12 万吨。沪锌主力涨 1.51%，报 25290 元/吨，锌期货仓单 26230 吨，较前一日增加 1271 吨。LME 锌涨 3.54%，报 3071.0 美元/吨，锌库存 245225 吨，减少 100 吨。现货市场升水情况不同，价差各异。国内需求不佳但供应减量更甚，缺口大需进口补充，比价下修，月差上涨，内外反套有空间但有风险。单边操作在 LME11 月合约交割前波动风险大，价格维持震荡。