IO、HO、MO期权：隐波回落态势及影响

　　当前 1 月 IO、HO 和 MO 看涨看跌期权隐波均值分别约为 16.44%、16.6%和 30.51%，与 30 日历史波动率相比，分别溢价 0.71 个百分点、1 个百分点和 5.67 个百分点。IO 和 HO 期权隐波溢价和绝对值已降至中等偏低水平，1 月虽为波动率易放大季节，但预计隐波继续回落空间有限，且不具备大幅回升条件，节前或在该位置附近震荡。标的下行但隐波回落，价波未现共振趋向，IO 和 HO 隐波期限结构“近低远高”，市场未现恐慌情绪，对应标的回落空间相对有限。MO 期权近端隐波高于远端隐波，中证 1000 指数短期应更谨慎。目前三大指数期权持仓 PCR 值均回落至近三年偏低水平，卖出看涨期权投资者比例大，给指数上行带来压力，IO 看涨期权最高持仓量在行权价 4000 点处，沪深 300 指数强压力区或在该位置附近。前期利用期权备兑增收的投资者因权利金所剩无几，可考虑将看涨期权卖方头寸离场，做空波动率交易者也可择机止盈，等待下次机会。