海外大事利空落地，转机还是悬念？基金：A股到了这一时点，胜率和赚钱效应或改善

　　2025年伊始，A股一改前期震荡格局，出现缩量下跌，同时债市一度连跌5日，央行暂停国债买入操作也为债市带来不确定性，开年债券基金业绩整体表现不佳。面对这样的行情，投资者不仅会问，市场这接二连三的变化，到底是转机还是悬念？

　　近日，华夏ETF发布短称，各种影响市场情绪的消息似乎越来越密集，比如，最新公布的我国四季度GDP数据同比增长5.4%，增速创下了6个季度的新高，超出了市场的预期。另一面，临近1月底，很多A股的上市公司陆续发布了业绩预告，从已有的900多家公司预告看，预亏的居然过万，预喜的占比仅22%，不算理想。当然最终的数据还是要等到全部的正式报告。

　　国外最为人知的就是特朗普正式就职，某种程度上说算是另一种的利空落地，毕竟之前市场的预期是偏负面的。从美国实际的数据来看，12月居民消费价格指数CPI同比上升2.9%，美国市场预期核心的CPI同比上升了3.2%，低于市场预期，通胀压力有了一定的缓解，市场一直担心的美联储紧缩的预期也跟着有所缓解。

　　另一个关键的信号是，美债的利率和美元指数有了见顶的趋势。要知道，它们之前的持续走高给包括汇率A股和港股在内的人民币资产带来了很大的压力。

　　华夏ETF在短中进一步指出，这样看，即便没有明确的向好趋势，但是大环境似乎在往好的方向进行，那么在A股自身反复摇摆的行情下，其实暗流涌动，最直观的是两市成交额相比1月初持续缓慢抬升，比如上周沪深两市的日均成交额是1.18万亿元，再前一周的日均成交额是1.13万亿元。而从ETF的动向来看，1月以来整体是净流入的趋势，资金加仓的主要方向还是大宽基，在净流入的407亿中，跟踪沪深300和中证A500的产品占70%。

　　春节前行情上的晦暗不明，今年并不是特例。这段时间由于宏观流动性，一般会面临比较大的压力，A股交易的活跃度往往是一年中偏低的，过去10年全部A股1月日换手率均值是2.33%，明显低于其他月份。

　　另外，从股债平衡的角度来看，这段时间市场回调的原因在于资金端股债配置的失衡，债市表现强劲，债券收益率已经处于历史低位，像10年期的国债收益率在年初时一度向下突破了1.5%，截至1月17日，1年期和10年期的国债收益率分别是1.26%和1.66%，显著低于当前的资金成本。这就提示，资金对于债市已经基本处于超配的状态。

　　华夏ETF表示，参考历史经验，春节后宏观流动性会逐渐宽松，2月全A的换手率往往相比1月会有明显的改善，那到时候A股市场的胜率和赚钱的效应很可能会随之改善。悲观者正确，乐观者前行，复杂的环境，不确定的预期，让情绪陷入低谷的同时，也为乐观者带来了机会，这也许就是大家常说的逆向思维。