久冉科技

业界

华泰证券:美国科技七巨头已成为美股科技核心资产,谁会成为中国科技股的“七巨头”?

时间:2025-02-18 12:12 阅读:

  阿里旗下的智能互联事业群正式由智能信息事业群总裁吴嘉统管。智能互联为阿里在2022年成立的一级业务部门,其核心品牌为天猫精灵,目前天猫精灵的硬件团队已与夸克产品团队融合工作,其工作重点包括新一代AI产品的规划定义,以及与夸克AI能力的融合。2024年12月,“通义”产品团队已从阿里云智能整体划入阿里智能信息事业群,目前该事业群还拥有夸克、书旗小说、UC浏览器、超级汇川广告等业务,初步形成了内容-AI应用-AI硬件的完整链条,亦显示出阿里意在加码发力C端应用的能力与决心。我们认为阿里云作为中国最大的云服务提供商之一,在承载高并发用户需求、满足本地化法规要求等方面具有天然优势,且其全球部署的产品服务+面向AI的全栈技术能力,有望在MaaS+PaaS+IaaS全链条上与苹果共同持续赋能iPhone AI能力。

  :AI赋能全线提速,产品落地激发长期增长新动能

  AI战略方向定位为“以AI为核心,打造智能云,赋能智慧产业”,聚焦内部游戏、云等多元业务齐同发展。在C端市场,腾讯凭借较高的用户规模和信息资源壁垒发展娱乐和应用方向AI产品;在B端市场,腾讯利用较高的客户资源和团队规模优势持续布局。

  开源混元3D大模型显著提升游戏开发效率,加快迭代周期。随着后续游戏AI引擎GameGen-O与GiiNEX的功能丰富与更多产品落地,AI驱动的智能NPC、动态剧情生成等技术将更具突破性,拓展至更多游戏设计场景,进一步增强用户沉浸感与互动性。

  云正借助大模型优化现有产品矩阵,AI智能客服、自动化运维、智能推荐等场景已初步落地,未来腾讯云持续推出行业定制化AI解决方案或推动2B业务向更高附加值方向发展。

  有望中短期内首先推出具备个性化交互能力的AI社交助手,深度融入微信生态,优化信息获取、内容创作、智能推荐及生活管理体验。未来, AI驱动的社交互动方式将显著提升用户沉浸感,推动内容消费模式升级,重塑社交生态格局。

  有望中短期推出AI电商助手,强化商品信息解析、导购与个性化推荐等核心能力,优化微信小店购物体验,增强用户粘性,提升商家运营效率,完善电商生态闭环并进一步挖掘微信电商增长潜力。

  持续加码AI产业初创公司,构建大模型核心环节的投资版图。其布局企业包括月之暗面、无问芯穹、智谱AI、百川智能、Minimax及燧原科技等。

  美团:内研外投践行“科技”战略,无人科技赋能本地生活

  24年起战略方向为“本地、零售、科技和国际化”,组织架构调整后提升科技与国际化的优先级。而在科技维度,美团主要以无人配送为核心目标,持续加大在机器人、无人机、智能驾驶方面等的投入,其中无人机和智能驾驶主要解决点到点的运输,而机器人则主要解决外卖配送的最后一公里,形成整个配送流程的全闭环。无人配送对于美团构建更为完善发达的配送网络意义重大,比如无人机可送达至传统人力配送无法到达的地点,同时由于配送成本在美团每单外卖金额中占比达到约15%,因此无人配送的发展对于美团核心业务远期意义深刻,或有望打开更长期的利润释放空间。

  1)美团持续投资机器人、智能驾驶等关键科技垂直领域。根据我们统计,美团在23年1月至24年2月期间合计投资10家公司,其中包括3家机器人、3家AI大模型、1家无人配送公司。其中24年2月美团在B+轮成为宇树科技第二大股东,持股8%,仅次于创始人王兴兴,宇树科技专注于消费级、行业级高性能通用足式/人形机器人,技术实力强劲,是美团机器人赛道的重要投资押注。

  2)无人配送已有初步进展。据美团无人机公众号,截至2024年底,美团无人机已开通53条航线万人。业务探索方面,美团无人机持续拓展新场景,国内已经覆盖深圳、北京、广州等城市,无人机配送当前在国内的日均订单量约1000单。同时积极推进国际化,2024年12月17日迪拜民航局向美团颁发无人机配送运营资质,标志其走向全球化运营。当前的重点在于找到更多无人机具备优势的场景、提升系统稳定性和产品适配力,而普适化推广的痛点则在于目前无人机的成本相对较高。但由于中东人力成本高于国内,同时迪拜的政策环境相对宽松,因此美团Keeta Drone的发展有望快于国内,随着美团无人机的配送成本在近几年中都有较大比例的逐年下降,预计5年内迪拜地区的无人机配送成本或可与地面配送相匹配,届时Keeta Drone或可将覆盖Keeta订单的10%-20%。此外,在无人车配送层面美团已经完成400万单配送,根据Ark Invest,其排名全球第三,在道路配送领域仅次于新石器的600万单排名全球第二。我们预计未来三到五年内,随着无人机配送技术的完善和成本的持续降低,或可以看到其订单层面的持续突破。

  3)美团持续在科技初创公司加大投入。美团自2021年“零售+科技”战略转型之后,后续大部分投资均为先进制造和科技领域公司,仅22-24年间合计投资23家,展现出鲜明的战略重视。同时从投资风格来看,美团科技投资轮次集中在C轮或以前的早期,且大部分为初创公司,表现出美团长期耐心的内在禀赋,其主要目的并非获利,而是为自身在相关领域的布局做补充,其中比较知名的投资标的包括宇树科技、月之暗面、智谱AI和光年之外等等。

  风险提示:

  贸易摩擦风险:若中美贸易摩擦风险加剧,则会对全球半导体供应造成持续冲击,可能造成厂商业绩不及预期的风险。

  半导体周期波动:半导体为周期性行业,若终端需求不及预期,且供应链库存高企,半导体行业可能进入下行周期的风险。

  本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容,均系对其客观公开信息的整理,并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。